证券时报记者  卢 荣

　　本报讯 在昨日举办的2008年下半年投资策略研讨会上，国泰君安证券研究所表示，目前A股市场估值合理，但由于流动性并不乐观，所以市场不存在新一轮牛市启动的可能，但是却存在改正错误的机会，也就是所谓跌出来的机会。

　　国泰君安认为，正如去年预期“黄金十年”而造成A股市场极度狂热的大幅度上涨，已经证明是错误的一样；投资者今年上半年预期“经济大衰退”而引发极度悲观的大幅度暴跌，也将被证明是错误的。国泰君安认为，2008年下半年合理的波动范围为2500-3700点，2500点对应15%的业绩增长和动态17倍PE。

　　对于外部环境，国泰君安认为，美国经济下半年有望反弹，但是最早要到明年经济才能反转。国泰君安认为，美国为应对经济减速而采取了极度宽松的货币政策，是导致通货膨胀和大宗商品上涨的一个非常重要的原因。在美国经济重新增长之前，美国的货币政策紧缩几率很小，因此，大宗商品价格也很难出现反转性下跌。

　　国泰君安认为，中国第三季度经济减速迹象会更加明显，双紧缩政策在9月份后应该放松，否则将存在经济硬着陆风险。下半年新的经济政策或将给市场带来较大投资机会。

　　在行业配置策略，国泰君安更偏向轻成本的产业以及防御型的行业和把握政策性博弈机会：建议超配的行业，有通讯服务及设备、商贸零售、医药、传媒、旅游酒店、食品饮料、电气设备、机场公路铁路、石油石化、电力。