基金管理人：长城基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：２００８年１０月２４日
§１重要提示
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§２基金产品概况
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§３ 主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位： 人民币元
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注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
②上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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§３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：
本基金合同约定：本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的８０％，本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的２５％。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守了《证券投资基金法》、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制和防范风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大的利益，未出现投资违反法律法规、基金合同约定和相关规定的情况，无因公司未勤勉尽责或操作不当而导致基金财产损失的情况，不存在损害基金份额持有人利益的行为。本报告期运作过程中曾出现投资组合指标被动偏离规定标准的情况，本基金管理人在规定的合理期限内进行了调整，有效地保护了基金持有人利益。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
本报告期本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究支持、投资决策上享有公平的机会。
公司严格执行了公平交易分配制度和公平交易程序，保证各基金获得了公平的交易机会。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金为平衡型基金，投资风格与公司所管理的其他投资组合均不同。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本报告期公司内部风险控制和监察稽核工作中未发现异常交易行为，未发现直接或通过第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送的行为。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
２００７年１０月１６日，上证综指的最高点位为６１２４．０４，到２００８年９月１８日，历时１１个月时间，上证综指最低点位到达１８０２．３３点，下跌了４３２１．７１点，跌幅７０．５７％。跌幅之大，下跌速度之快，古今中外罕见。之后，在９月的最后６个交易日，市场反弹至２２９３．７８点，结束了三季度的交易，反弹４９１．４５点，幅度为２７．２７％。
２００８年第三季度，上证综指下跌了１６．１９％，较第一、第二季度分别下跌３４％和２１．２３％来说，跌幅已经收窄，但由于这是在前期大幅下跌基础之上的进一步打击，它对于市场信心、投资者情绪的影响却更为巨大，进一步造成了市场的恐慌和非理性。
久恒基金在第三季度采取了较为相当保守的策略，也就是在对于市场的非理性波动有较明确的判断之前，不采取任何行动，这包括不参与７月初以及９月底的两次貌似强劲的反弹。在仓位上，我们维持了前期相对较低、配置偏向于保守和防御的状态，耐心等待市场的转机。
在经历了如此快速、巨大的下跌以及较大幅度的反弹以后，我们认为市场可能由此进入一个新的阶段，也就是说，市场的寻底过程基本结束，进入到筑底阶段。或者退一步，市场结束了恐慌性急跌的过程，进入盘跌或者是筑底的过程。
目前对于市场的判断，我们认为可以从两个角度来理解。
首先，理性地看，我们认为市场已经进入具有绝对投资价值的区域。第一，市场已经从最高点下跌了将近６５％，就算我们认为２００７年在４５００点以上的部分属于严重非理性的市场狂热，但从４５００点到现在，市场也下跌了５０％左右，存在反弹的要求和可能；第二，目前沪深３００动态市盈率在１４倍左右，虽然仍然存在经济减速、上市公司业绩增长放缓的风险，但从绝对数值看，这样的市盈率水平已经不算高甚至可以认为已经偏低。从这个角度来说，目前的操作策略应当是坚定持股甚至是逐步加仓，如果把我们投资的时间周期拉长，从未来两三年的尺度来考量，现在的持仓或者加仓部分具有较大的获利的概率和空间。
从另一个角度看，短期市场仍然被投资者的恐慌心态笼罩，市场参与者情绪的波动、短期政策的刺激以及境外市场的影响决定了市场短期的走势，而这些却正好是我们难以理性、定量进行判断的因素。因此，短期内市场仍然可能出现我们难以预料的下跌、反弹、再下跌的筑底过程，甚至可能打破前期１８００点的低点。这不可避免地增加了我们判断、操作的难度。
基于以上分析，在我们目前仓位水平相对较低、持仓结构偏向防守的基础上，我们决定以下的策略：首先是不再减仓，也不再寻求减仓的机会，维持目前的仓位水平，甚至不排除因为发掘到较好的股票而增加部分仓位；其次，在未来经济形势不明朗的情况下，仍然保持仓位结构偏向于防守类的资产，以下游、非周期类的行业作为主要配置；第三，在市场反弹趋势较明显的情况下，配置部分高弹性的资产，进行短线的操作。
§５投资组合报告
５．１报告期末基金资产组合情况
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５．２报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８投资组合报告附注
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５．８．３．其他资产构成
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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．８．５报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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§７ 影响投资者决策的其他重要信息
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§８ 备查文件目录
８．１ 备查文件目录
１、中国证监会批准长城久恒平衡型证券投资基金设立的文件
２、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》
３、《长城久恒平衡型证券投资基金托管协议》
４、法律意见书
５、基金管理人业务资格批件、营业执照
６、基金托管人业务资格批件、营业执照
７、中国证监会规定的其他文件
８．２ 存放地点
广东省深圳市福田区益田路６００９号新世界商务中心４１层
８．３ 查阅方式
投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅，如有疑问，可向本基金管理人长城基金管理有限公司咨询。
咨询电话：４００－８８６８－６６６
网站：ｗｗｗ．ｃｃｆｕｎｄ．ｃｏｍ．ｃｎ
长城基金管理有限公司
２００８年１０月２４日
