基金管理人：友邦华泰基金管理有限公司

　　基金托管人：招商银行股份有限公司

　　报告送出日期：２００９年０１月２１日

　　§１ 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００９年１月２０日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中的财务资料未经审计。

　　本报告期自２００８年１０月１日起至２００８年１２月３１日止。

　　§２ 基金产品概况

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　　§３ 主要财务指标和基金净值表现

　　３．１ 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：１、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　３、本基金于２００７年１月１０日建仓完毕并进行了基金份额折算，折算比例为０．６５５２７７９９。期末还原后基金份额累计净值＝（期末基金份额净值＋基金份额累计分红金额）×折算比例，该净值可反映投资者在认购期以份额面值１．００元购买红利ＥＴＦ后的实际份额净值变动情况。

　　３．２ 基金净值表现

　　３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　　３．２．２　自基金合同生效以来基金累计净值收益率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注：图示日期为２００６年１１月１７日至２００８年１２月３１日。

　　１、按基金合同规定，本基金自基金合同生效日起３个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十六条（二）投资范围及投资比例中规定的比例，即投资于指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的９５％。

　　§４ 管理人报告

　　４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　４．２ 报告期内本基金运作遵规守信情况说明

　　报告期内本基金的运作符合相关法律、法规以及基金合同的约定，不存在损害基金持有人利益的行为。

　　４．３ 公平交易专项说明

　　４．３．１ 公平交易制度的执行情况

　　报告期内，本基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，通过科学完善的制度及流程，从事前、事中和事后等环节严格控制不同基金之间可能的利益输送。首先投资部和研究部通过规范的决策流程来确保公平对待不同投资组合。其次集中交易室对投资指令的合规性、有效性及合理性进行独立审核，在交易过程中启用投资交易系统中的公平交易模块，确保公平交易的实施。同时，风险管理部对报告期内的交易进行日常监控和分析评估。

　　本报告期内，上述公平交易制度总体执行情况良好。

　　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格均不相同。

　　４．３．３ 异常交易行为的专项说明

　　报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

　　４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

　　（１）行情回顾及运作分析

　　２００８年４季度，红利指数累计下跌２４．４３％。在经济刺激计划出台的契机下，市场自１１月初企稳反弹，截至１２月１９日，红利指数反弹２２．６０％， 上证５０指数反弹１７．３９％， 中小板指数同期大幅反弹约３８％。始于年末的市场反弹呈现出明显的中小板市场的风格特征，红利指数的相对收益优势则显示出本轮反弹同时也具有一定的以投资周期性行业为主的行业特征。

　　面对以出口和房产为主导的内外终端需求的大幅收缩，企业迅速调整预期并快速降价出清库存，导致工业生产及工业企业利润在本季度出现了超预期的下滑，根据推算，１１月单月工业企业利润下降了约６０％。在宏观经济超预期下滑的背景下，国家于１１月份出台了４万亿主要针对基建拉动和保障房建设的经济刺激计划，市场对于未来经济预期由此逐渐企稳，而同期Ａ股整体市场０８年市盈率降至１３倍、两年期无风险国债收益率降至１．０５％，从大类资产未来两年收益率的简单计算对比来看，在５０％派息率的假设下，Ａ股的市盈率反映了两年后上市公司利润同比下降超过５０％的市场预期：充分调整的估值以及大规模财政刺激的出台成为企稳市场预期并由此促发Ａ股首次显著反弹的主要原因。

　　本基金在２００８年四季度内，严格按照紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。在本季度的最后三个交易日内，本基金按照２００９年红利指数成分股名单提前进行了成分股调整，在提前调整期内，本基金在严格控制赎空风险的基础上较好地将日均跟踪偏离控制在０．１％之内。

　　２００８年４季度，本基金的累计跟踪偏离为０．３７％，日均跟踪偏离度的绝对值为０．０３％，期间日跟踪误差为０．０４％，较好地实现了本基金的投资目标。

　　（２）本基金业绩表现

　　截至本报告期末，本基金份额净值为１．４７１元，还原后累计基金净值为０．９６４元，本报告期内基金份额净值下跌２４．０６％，本基金的业绩比较基准下跌２４．４３％。

　　（３）市场展望和投资策略

　　作为上证红利ＥＴＦ的基金管理人，在２００９年，我们将继续严格遵循完全复制的被动投资策略，为投资者提供一只客观的、跟踪精密的可上市交易的指数型基金作为其实现长期或阶段性配置决策的便利投资工具，同时，我们也更愿意在不断演变的市场环境中与投资者持续分享我们对市场的视角和想法，使得投资者能够对红利ＥＴＦ的投资价值具有更加及时和深入的理解：

　　展望２００９年，我们认为对于投资者而言，将是既简单又复杂的一年：

　　简单是对于长期价值投资者而言：对于城镇化和工业化进程尚未完成、仍处于住行拉动、消费升级阶段的中国经济来说，即使是在未来人口红利效益逐渐减退的预期下，准确定位驱动经济长周期持续发展、具有结构赶超性质的刚性需求并非难事，而正是基于这一长期信心，站在当前已经触及历史估值低位的Ａ股市场的基点上，来年的任何一次坏消息都可以简单的理解为好消息。

　　复杂是对于追求趋势的投资者而言：２００９年将是市场预期可能发生较大波动的一年，并由此带来市场的系统性波动。０９年市场的系统性稳定将取决于市场对于经济企稳、以及经济反转的乐观预期是否能够及时产生、并有效对冲恶化的实体经济。我们认为在以下两个模糊框架前提下，市场将维持系统性稳定，反之，市场系统性风险将再次显现：

　　１、市场对未来经济企稳的乐观预期存在，且没有得到实体数据的验证之前、或者市场的乐观预期持续获得实体先行指标环比企稳的支持。

　　２、实体指标环比比较显示经济并未如预期企稳，但同期房价出现快速大幅下滑，使得市场产生经济未来Ｖ型反转的乐观预期。

　　具体来看：

　　１、基于１２月份各项环比基本企稳转好的宏观数据（包括ＰＭＩ、发电量增速、新增人民币贷款、货币供应、钢铁价格等），我们倾向于认为，经济向下触底已经接近完成第一阶段，即工业企业快速出清库存后盈利能力企稳的阶段，这将进一步激发市场对于经济企稳的乐观预期并带来相关周期性行业的估值的提升。而伴随着政府４万亿刺激效应的显现以及工业企业正常回补库存行为的展开，我们认为 ０９年上半年中期之前，整体市场出现系统性风险的概率不大。

　　２、基于中国的经济景气在过去的周期中具有较高的外向依存度的事实，大概率上，我们倾向于认为，０９年２万亿的财政刺激最终难以明显抵消经济自然下滑的幅度，宏观经济指标可能会在总需求量继续下滑的带动下，于０９年年中之后出现企稳反弹后再次环比下滑的现象，而这是否会给市场带来明显的系统性风险则要视当时国内房价调整情况以及外围实体演变情况而定。乐观情形下，如果届时房价同时出现大幅快速的调整且外围实体开始企稳，市场可能会产生对未来经济实现Ｖ型反转的乐观预期，从而有效对冲市场的向下风险。但在悲观情况下，如果对于经济复苏反转的预期不能及时跟上，也可能带来较大的系统性风险。

　　值得指出的是，在对市场系统性风险的判断上，我们不再依赖经济下滑是否超预期这一不具实际操作性的静态判断标准（一方面，我们无法客观定位市场预期，另一方面，我们看到０８年４季度，经济下滑已经向下突破了８％的预期底线，但市场并未出现整体系统性下滑），而是更加注重经济触底转折过程的阶段性演变对市场预期带来的提前对冲效应。

　　以红利指数的最大权重行业钢铁为例，我们认为上半年在整体市场不具明显系统性风险的判断下，伴随着钢铁库存的快速出清以及钢价和钢企盈利能力的环比企稳，钢铁估值将得以回复性提升；下半年如果房价出现快速大幅回落的情况，尽管实体转坏，但市场预期可能转向对经济复苏和反转的期望，对于仍将以城镇工业化为主导的中国经济景气而言，以投资行业为主要权重的红利指数将具有较好的长期配置价值，但如果悲观情形兑现，则整体市场仍有可能面临较大压力。

　　§５ 投资组合报告

　　５．１ 报告期末基金资产组合情况

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　　５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　　注：上述股票投资组合不包括可退替代款估值增值。

　　５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有债券。

　　５．６　报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有权证。

　　５．８ 投资组合报告附注

　　５．８．１　报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　５．８．２　基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　５．８．３ 其他资产构成

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　　５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

　　§６ 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　§７ 备查文件目录

　　７．１ 备查文件目录

　　１、中国证监会批准上证红利交易型开放式指数证券投资基金募集的文件

　　２、《上证红利交易型开放式指数证券投资基金基金合同》

　　３、《上证红利交易型开放式指数证券投资基金招募说明书》

　　４、《上证红利交易型开放式指数证券投资基金托管协议》

　　５、基金管理人业务资格批件、营业执照

　　６、上证红利交易型开放式指数证券投资基金的公告

　　７．２ 存放地点

　　上海市浦东新区民生路１１９９弄证大五道口广场１号楼１７层

　　７．３ 查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

　　投资者对本报告如有疑问，可咨询基金管理人友邦华泰基金管理有限公司。

　　客户服务热线：４００－８８８－０００１（免长途费） ０２１－３８７８ ４６３８

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