国寿失守27元关口

相关衍生品出现缩量

麦格理资本证券

　　刚于上周公布本年首季业绩的中国人寿(02628.HK)的股价昨日回软，失守27港元，并以接近全日低位26.6港元收市，跌幅约3.3%。国寿权证及牛熊证成交额录得约11.4亿港元，较上周五跌4.2%。上周五的数据显示，流入国寿认购证的资金约141万港元，较流入相关认沽证约81万港元为高，另外，国寿熊证亦见约245万港元净流入。

　　今天为工商银行(01398.HK)的外资策略股东禁售期届满，其股价昨日回吐约5.9%，至4.02港元，相关权证及牛熊证成交额约5.1亿港元，为第三大成交权证及牛熊证。昨日五大成交工行认购证的行使价为3.88港元至4.98港元，五大成交工行认沽证的行使价则为2.68港元至4.08港元。

　　两类投资取向比较

　　法兴证券(香港)董事 李 锦

　　投资者选择恒指牛熊证的取向大致可分为两类：一类是以换股比率高低选择牛熊证，另一类则以杠杆作为主要考虑因素。

　　这两类取向有什么不同呢？其实，前者看重短炒，所以首要考虑的是如何计出牛熊证每跳动一格需要指数变动多少点的换股比率；而后者则看重成本效益，在可承受的风险下，扩大资金回报率。

　　以两只恒指牛证为例，牛证A的价格为0.16港元，换股比率为12000：1，杠杆约8倍；牛证B的价格为0.22港元，换股比率为10000：1，杠杆约7倍。假设各买入100万份，如指数上升100点，牛证A的盈利约8000港元（100点÷12000x1000000份）；而牛证B的盈利则约10000元（100点÷10000x1000000份），利润多过牛证A。然而，从成本效益角度比较，买入100万份牛证A只需要16万港元，回报率达5%；而牛证B的成本则要22万港元，回报率只有4.5%。