中国一季度经济数据好于市场预期。我们采用了五个先行指标建立了多变量的分布滞后模型，预测4月份工业增加值同比增长速度将达到11%，较3月份上升2.7%。5月份工业增加值环比增速将有所上升，经济持续回暖。在此背景下，我们认为5月份A股市场的热点将会集中在银行和可选消费品行业，包括汽车行业、家电和家具制造业、纺织业等。

　　虽然目前出口同比增速出现反弹，但我们预计在我国主要出口市场消费者去杠杆的压力下，出口仍将维持低位增长的局面；消费增速在短期内将受制于收入增速放缓，因此我们认为5月份的经济增长仍将由固定资产投资拉动。在政府固定资产投资的拉动下，政府投资相关的建筑业、交通运输业、采矿业、医药制造业和公共设施行业等投资增速明显加快，这些行业将持续受益于4万亿元的投资计划。

　　在国家一系列行业振兴规划的扶持下，一些原本相对弱势的行业存在转折机会，比如纺织业、交通运输设备制造业和石油加工业。同时， 3月份数据表明，在政府投资的拉动下，民营企业的经营活动开始活跃起来。民营企业一般投向有实际盈利的行业，一般集中在第二产业的下游产业，比如家电、电子元器件、纺织服装、家具制造等等，因此我们可以适当关注受益于民营经济回暖的产业。

　　目前我国整体经济处于回暖阶段，从“投资时钟”来看，我们处于通胀回落和经济复苏区域，该区域投资方向为金融行业和可选消费品行业。同时，我们认为金融和可选消费品对经济回暖敏感度高，因此它们将在本轮经济回暖中受益。

　　在经济持续回暖的背景下，无论是从各行业的固定资产投资、盈利、景气度、振兴规划、民营企业集中的行业，还是从对经济回暖敏感行业的分析中，我们认为5月份的热点将会集中在银行和可选消费品行业，包括汽车行业、家电和家具制造业、纺织业等。（国海证券宏观研究小组）