重庆百华

费用大增导致业绩大降

上半年重庆百华(600729)实现营业收入37.46亿元，同比增长9.26%；归属于母公司所有者的净利润8403.31万元，同比减少23.07%；每股收益0.41元。营业收入增长的主要原因是公司促销力度的加大，如公司统一策划了元旦、春节和五一店庆三大促销，活动18天实现销售5.1亿元，同比增长15%。业绩大幅下滑的主要原因是公司发放上半年职工绩效奖励及相关附加共计2000万元左右。同时去年新开尚熙商场和泸州商场还处于培育期，报告期内均有不同程度的亏损。

　　上半年公司百货和超市销售回暖，销售同比增长分别为11.76%、12.20%，而电器销售仍在下降，但下降幅度收窄为4.53%。上半年公司综合毛利率15.44%，同比微降0.3个百分点，与2008年度相比略降0.38个百分点。环比看，第二季度综合毛利率显著提升1.75个百分点，说明二季度随着宏观经济的触底回升，公司销售状况有所好转。

　　新世纪百货与公司重组仍在推进中。不考虑资产注入，预测公司2009、2010年每股收益分别为0.90、1.07元，当前估值相比同业偏低。同时考虑公司所处重庆区域消费增长潜力巨大，而公司年内完成资产注入的概率很大，因此维持“增持”投资评级。（世纪证券 吕丽华）

　　广宇集团 从防守走向进攻

　　广宇集团(002133)上半年实现营业收入80011.92万元，同比增长194.80%；实现营业利润12723.56万元，同比增长77.88%；实现归属母公司净利润8906.37 元，每股收益0.18元，净利润比去年同期上涨57.47%。

　　报告期内，公司营业收入大幅度增加近两倍，而营业利润只增加了77.88%。这主要是由于公司毛利率较上年同期下降7.08%，主要系上年同期商铺结转较多毛利率较高。公司下半年西城年华将会进入全面结算，2009年业绩确定性度高。公司财务费用大幅增长，主要系报告期内借款利息费用化增加所致。此外，中报显示公司经营活动产生的现金流净额为8.7亿元。现金流的改善将为公司增加新开工以及土地储备提供资金支持。

　　中报披露，年初公司计划本年新开工面积13.5万平方米，竣工面积交付面积26.09万平方米，全年实现销售10亿元以上。截至本报告期末，按照年度计划，公司上半年无新开工项目，竣工面积15.43万平方米，签约销售合同金额17.55亿元。鉴于当前各地房地产市场迅速回暖的局势，公司决定将全年经营计划调整为本年新开工面积37.5万平方米，新开工面积增加了近两倍。竣工交付面积26.09万平方米，全年实现合同销售金额22亿元。在防守和进攻之间，公司选择后者。预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.41、0.74、0.97元，维持“推荐”评级。（长江证券 苏雪晶）