在经历了上周后半段的探底企稳走势后，本周的沪深股市并未出现预料中的反弹。相反，周二的大幅下挫与周五的顺势调整又使得沪深股市无可奈何地收出高位调整以来的第四根周阴线。这样以来，8月的巨型月阴线几成定局，不仅吞噬了7月的阳线，而且给后市蒙上了重重阴影。

　　上证指数3478点以来的调整急促剧烈，让人措手不及，而且似乎与普遍感受到的气氛不太融洽。因此，8月20日的止跌反弹收出的大阳线让市场吃了定心丸——投资者不仅调高了反弹预期，而且开始怀疑引发前期调整的原因是否被人为放大了。但是，接下来的市场表现虽然还不能百分百证明投资者的高预期将成泡影，但至少表明调整将会以复杂得多的形式展现出来。

　　综合来看，本周面对的局面加剧了市场的担忧，但仅从利空消息角度来解释，似乎难如人意。可以说，本周的消息面上好坏参半。从不利方面看，如日前国务院常务会议研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展。对此，市场解读为继货币政策之后，产业政策也进入微调阶段，管理层已经开始关注投资拉动经济带来的一些负面因素，为中长期经济稳健运行开始提前进行“点刹”。新股IPO方面，中冶科工和日海通讯IPO申请获通过。9 月份，市场将迎来今年最大一轮资金释放高峰，预计解冻的流动性将达到1.28万亿元，较8 月份猛增50%。另有媒体报道，称四大行8月前25天新增贷款仅仅1100亿元。这些都充分说明，在刺激经济的一系列政策陆续取得效果之后，下半年政策面上投资者面临更多的将是收紧和调整的趋势。

　　从利好方面来看，国家发展改革委价格司有关负责人指出，肉蛋价格上涨是正常的恢复性上涨，不会导致通货膨胀。据国泰君安统计，从截止 8 月28 日已披露公司的中报业绩来看，A 股上市公司归属母公司净利润增速为-6.75%，这一增速好于之前-9.3%的预计，也比一季度-25%的同比利润增速有明显好转。从行业来看，石油石化、软件应用、公用事业都有超过50%的增速。国泰君安认为下半年在钢铁、有色、煤炭的带动下，业绩增速有望V型反转，这将为A 股继续向好提供基本支撑。

　　尽管目前的利空压过利好，似乎是市场调整的元凶，但这不能从根本上解释目前的调整市道。因为即使利空因素多多，但支撑股市的基本因素并没有多少改变，而且估值不高的市场其实并不需要太多的支撑。在这样的处境中，连连大跌确实让人匪夷所思。

　　值得注意的是，与大盘指数表现疲弱并存的是小市值股的活跃。最明显的是周四，中小盘股票延续了前几日的强势，两市涨停家数仍然超过40 家，并带动指数逐步回升。我们历来对题材股、概念股抱有投机炒作的成见并欲除之而后快。而市场一旦调整，尤其是在大调整过程中，小市值股炒作几乎成了不落幕的连续剧。对此，我们通常的解释是小市值股盘子小，容易炒作。这似乎解释了题材股、概念股活跃的原因。其实，这种解释极其肤浅，甚至不着边际。

　　调整市道中小市值股的活跃只是从一个侧面展现了A股市场本质的一面。我们知道，即使在好市道中，进行价值投资也只是装门面的事，市场热衷的还是赚快钱。因此，题材股、概念股的炒作还是大行其道，长盛不衰。因此，说到底，这与A股市场本质上是一脉相承的。如果不深入探究市场的本质，就解释不了诸如此类的市场现象。

　　在笔者看来，A股市场本质上是一个低效的、消耗型、掠夺性市场，而不是一个高效的、生产型、回报性市场。前者的基本特征是高投入、低产出，表现为高价IPO、高价配股、大规模圈钱以及低收入、低利润率以及低回报。而且，这种性质的市场是建立在其固有的基础上，能够自我循环，自我维持，自我强化，故而能够周而复始，循环往复。掠夺性市场的二级市场特征之一就是投机性炒作。尤其是当一轮高潮过后，当投资者反思市场时，往往会对市场看得更真切，因此，只要一丁点不利消息，乃至风平浪静，都会引发大幅调整。表面上的莫名其妙其实根植于市场之中。这样的调整往往在矫枉过正中结束，并以自残的方式迎来新生。