本报讯 去年下半年，国际商品市场一轮暴跌行情仍让投资者记忆犹新。今年随着国庆长假的即将来临，市场风险再次聚集。有不少分析人士认为，此前商品价格大幅反弹，是对宏观经济复苏的过度反应，因此不排除市场大幅调整的可能。

　　象屿期货研究中心负责人朱鸣元表示，后期商品市场，特别是工业品将整体偏弱。首先，需要注意工业生产和终端消费分离的问题。由于中国4万亿投资主要用于增加基础建设及投资大型工矿、化工企业，一定程度上拉动了国内GDP增长，然而这样的救市举措并没有真正激活终端消费，工业生产和终端消费之间出现一定分离，工业品价格的高估使其存在较大调整空间。

　　其次，在全球经济恢复过程中，工业企业重建库存使其产能较快恢复。2009年第一季度是中国备货高峰，第三季度是欧洲的备货高峰，但全球终端消费尚未出现明显增长。随着第四季度的临近，主要企业备货完成，工业品需求减弱，工业品价格调整压力将会显著增强。

　　新湖期货分析师叶燕武则从美元走势和国内经济政策方面，对商品市场走势进行分析。他指出，在大宗商品牛市幻象构架中，美元长期贬值一直被奉为关键支撑因素。但目前必须注意的是，由于美元卖空压力远超正常水平，美元走弱对商品的助推力已经大幅减弱，而美元轻微反弹则会对商品构成较强的压制。这说明美元和商品之间的关系正发生着微妙的变化。特别是，当美元重新成为股票和大宗商品最大交易融资货币时，美元的货币地位非但没有降低，反而在悄无声息中缓慢提升，因此，我们不难看出美国政府在美元策略上的“先抑后扬”意图，投资者对于近期美元贬值给商品市场的支撑还需谨慎看待。

　　在国内经济政策方面，叶燕武指出，保增长无疑是第一要务，靠什么来保取决于宏观经济的结构调整。今年5月份，我国固定资产投资已达到峰值，下一阶段投资的重点将逐步转向产业关联度高、兼具投资和消费特征的房地产上。其目的在于，一方面供应量增加有利于缓解存量市场的供需缺口，另一方面也极大促进了对钢材、金属、PVC 等大宗原材料的需求，从而实现由“国家库存”或“国家中间需求”向“真实终端需求”的转变，最终达到“投资有增长点、消费有驱动力”的平衡式增长。

　　在这个过程中，由于原料价格上涨将挤压行业利润空间，进而对实体经济修复形成冲击。因此，从政策意义上来讲，“稳物价”将成为2009年后期宏观调控的核心目标之一。从目前橡胶、钢材等国内定价商品的表现来看，已经真实反映出“稳物价”的政策效力。(游 石)