一个礼拜前，投资者对创业板还兴味索然，去证券营业部办理开户手续的投资者寥寥无几，弄得市场各方尴尬不已。劵商担心创业板开场戏唱得太冷清，又是打电话，又是送礼品，极力动员，大献殷勤。没过几天，形势大变，听说这几天去营业部开户的人又排起了长龙，营业部应付不了，只好加班加点。这还不算，在得知首10家公司的询价情况后，你对创业板前景的担忧才真是庸人自忧。

　　据媒体报道，10家公司发行价的平均市盈率为55.26倍，其中最高的南风股份为71.53倍，最低的上海佳豪也在40倍之上；平均市净率11.48倍，最高的18.7倍。双双刷新了新股IPO的纪录。对于这样的定价，你尽管可以乐观——理由信手拈来，其一，所谓创业板，其基本特征就是高成长。每年成长100%，那是小菜一碟。因此，市盈率今年70倍，明年就变成了35倍，后年就变成了17.5倍。其二，中国经济突飞猛进，一日千里，市场前景无可限量。其三，创业板通过询价过程来确定发行价，投资者自愿参与，“一个愿打，一个愿挨”，并没有强买强卖。所有这些都足以证明创业板的定价合情合理。

　　不过，理由再多，再充分，你也没有本事提起头发让自己脱离地球。因此，丢掉幻想，客观一点，理性一点，也许会看到一个更真实的创业板。

　　自纳斯达克登台以来，一个叫“创业板”的市场开始风靡全球。不过，经过几番折腾，到目前为此，也只有纳斯达克玩得比较顺。其他的，要么早已关门大吉，要么虽一息尚存，但苟且偷生。事后，过来人总结经验教训，道理说了一箩筐，有关出版物汗牛充栋，但能解释清楚的只有一条：促使创业板成功的因素太多了，要像纳斯达克那样并不容易。纳斯达克之所以成功，缘于风险投资、技术创新、市场培育、市场监管、研究开发等独一无二的优势条件。对比纳斯达克，我们也有自己的优势，大可不必自惭形秽。如上所述，经过市场经济的改革发展，我们拥有了庞大的勇于创新、积极奋进的中小企业群体，我们有庞大的消费群体以及因此而来的辽阔的市场空间.....总之，我们在技术、产品、市场等方面都有很大的潜力，足以支撑起一个成功的、有效的、生机勃勃的创业板市场。

　　不过，就目前情况来看，除了更高的发行价、较低的入市门槛、较为直接的退市安排以及开户时拉满弓的风险教育之外，我们没有看到创业板有何独特之处。与主板及中小板比较，无论是公司素质，还是发行制度、市场监管、信息披露等，原则上没有太大的差别，创业板还是在类似于主板的制度安排及激励机制下运作。在现行的条件下，发行人、承销商希望发行价越高越好，而参与询价的机构投资者基本上用的不是自己的钱，其收益与此关系也不大，因此大多风险意识不强，不可能太较真。加之固有的炒新风气，小小的创业板怎么也不会败在发行阶段。在一个激励机制被扭曲且失去制衡的市场，相伴而来的往往是高价格、高风险。

　　周四，首发10家公司相继公布了发行价。从结果来看，高高在上的价格印证了笔者的判断。短期来看，其结果是可喜可贺的。但仔细考量，这其中暗含着明显的矛盾。创业板公司由于流动性等原因并不适合大资金短线炒作，只适合长线投资。如果是长线投资，那么，其成长的持续性无疑面临考验，收益的贴现值不会高，这与眼下的高溢价很不相衬。既然受制于流动性与受益的长期性，机构投资者不会大规模参与，但在询价过程中，机构投资者无疑是主角，领衔主演，这似乎又与机构投资者的身份不符。那么，其结局只有一个：询价、发行、上市之后，机构投资者一走了之，让中小投资者来收拾残局。再说，以如此高的价格发行，可谓“发行一次，终生受用”，钱来得太容易，会不会助长上市公司乱花钱？奇高的发行价，除了使上市充满诱惑外，也给投资者的理性投资和风险教育出了一道难题。