我们以中债网上公布的国债、政策性金融债、企业债和短融四大券种托管量数据来看当前银行、保险和基金等机构对利率产品的态度。1月份商业银行债券托管量上升1061亿，保险和基金债券托管量分别上升74亿和82亿。

　　商业银行国债仓位下降。虽然商业银行四大类券种增持1061亿，但其国债托管量出现下降，国债占商业银行持债比例已经下降至低点。当然1月商业银行国债持有量下降的另一个原因是财政部仅发行一期国债，并有部分国债到期，导致整个市场国债托管量下降了535亿。总体来看，商业银行增持金融债和信用债明显，金融债增持690亿，短融和企业债增持570亿，商业银行增持债券额度超过市场上托管量增量。

　　保险公司表现平稳。1月份保险债券托管量仅小幅上升74亿，大大低于银行债券托管量的增加，同时也远低于2009年12月保险435亿债券托管增量。在利率产品方面，保险一改前期大幅增仓国债和金融债的行为，1月份仅增加2亿和25亿。

　　基金持续增仓企业债。1月份基金国债和金融债托管量基本维持不变，利率产品仓位保持在一个相对较低的位置。基金已经连续数月增仓企业债，由2009年中期的556亿，上升至1月份的846亿，基金企业债的仓位已经大大超过历史均值，未来基金是否会继续提升企业债的仓位值得关注。

　　综上可知，1月份加仓债券的主要是银行，而不是保险和基金，从另一个方面说明，本轮股市的调整，并没有导致大量资金由股市流入债市。银行资金面的宽裕情况，将对债市是否能延续反弹有重要影响。