在经历前期窄幅震荡后，上周PVC期价开始回落。主力合约V1009当周跌1.74％，收于7040元/吨，共计成交191188手；与此同时，V1009合约持仓量增加2246手至50350手。是什么因素推动PVC期价的回落？笔者认为，后市PVC期价跌幅有限，但反弹将受制。

　　近期PVC期价回落的原因，主要包括两方面：上游疲弱，削弱对PVC期价的支撑作用；下游制品行业需求萎缩，引发PVC现货市场低迷行情。

　　受近期国际原油疲弱市场行情影响，乙烯单体亚洲市场出现较大跌幅，CFR东北亚及CFR东南亚分别跌10美元/吨和13美元/吨，至900美元和856美元左右。此外，据测算，伴随优惠电价的取消以及高耗能企业加价标准的上调，电石生产成本将增加90元/吨左右，这将使得电石法生产的PVC成本上涨176元/吨。但从近期走势来看，增加的电石生产成本转嫁的难度较大。究其原因，近几年新增电石法PVC生产企业以一体化装置为主，生产的电石多数以自用为主，这也间接导致电石价格与电石法PVC现货主流价格间较低的相关性。

　　PVC下游制品行业订单较前期明显下滑，导致开工率不足。此外，扣板、制鞋等行业产品滞销所面临的库存压力较大。受诸多因素影响，对PVC需求较前期出现明显下滑，低迷的市场行情推动PVC现货市场价格重心不断下移。目前各地市场PVC现货主流市场报价下调幅度在30～80元/吨之间。

　　那么在当前市场条件下，PVC期价回落能否持续呢？笔者认为，后市PVC期价的反弹仍有待于PVC现货市场行情的回暖，后市可重点关注原油以及下游制品行业需求的反弹。

　　后市原油有望走强。未来一段时间内，将是美国燃料油消费的旺季，燃料油需求的增加，有望刺激原油期价的大幅反弹。届时，将带动乙烯单体现货市场价格企稳。从历史数据看，上游原料价格一旦企稳或强势反弹，对PVC期价的支撑作用将明显增强。

　　PVC开工率下调，减少PVC市场供应，后市供给过剩压力将有所缓解。近期，PVC现货市场总体延续前期低迷态势，需求的萎缩，引发PVC生产企业纷纷调低装置开工率，多维持在50%～70%之间。开工率的下调，虽在一定程度上可缓解供给过剩压力，但社会库存的消耗仍有待于后市PVC需求的提升。

　　总体上看，笔者认为，后市PVC期价回落的势头将终止，但基于供给过剩压力尤在，PVC期价上行亦会受阻，进而呈现弱势窄幅震荡态势。 （新湖期货 黄 谦）