申银万国

　　昨日，酿酒板块涨幅达2.42%，居行业板块涨幅第二。目前是白酒行业传统淡季，为何白酒板块性机会提前到来？原因如下：

　　首先，根据我们调查，最近白酒一批价和终端价明显上涨。茅台经销商的一批价为800元左右，较6月中旬上涨近60元，商超零售价则上涨至900元以上；五粮液一批价600元，较6月中旬上涨20元左右，且酒厂目前压货周期重新恢复到3个月，这使得目前市场货源较为紧张；泸州老窖的国窖1573一批价525元，较6月中旬上涨10元。同时，整个行业提价预期再现，预计五粮液9-12月提价40元，幅度8%，茅台、洋河蓝色经典、国窖1573、汾酒等也会跟随涨价。

　　此外，旺季越来越近（9月22日是中秋节），经销商已开始备货，白酒估值溢价会阶段性上升。

　　第三，消费税税基可能统一按出厂价的60%，将明显好于市场之前90-100%的预期。

　　第四，四季度估值切换至2011年PE时，白酒个股估值则会显得偏低。

　　中长期战略性看好治理最好、能力超强的洋河股份，阶段性还比较看好五粮液、贵州茅台、山西汾酒和泸州老窖。这五家公司的半年报增速预计分别为84.3%、33%、8%、45.3%和22%。