证券时报记者 杨 冬

　　本报讯 一些暂无望参与两融的券商正试图通过母子券商间的“小转融通”进行探路。

　　证券时报记者获悉，华泰联合、中信金通、中信万通等券商正在研究通过向母公司借券的方式来向客户提供融资融券服务，目前这些券商正与监管层进行政策上的沟通，并着手准备申报第四批融资融券试点。国泰君安证券研究员蒋瑛琨指出，这种“小转融通”的形式可以算作两融业务的一种创新。

　　子券商开展两融只差自营券

　　基于避免与母公司同业竞争的考虑，大多子券商均没有开展自营业务，这成为目前子券商开展融资融券业务最大的障碍。

　　据悉，目前存在母子控股关系的券商中，华泰证券与华泰联合证券、中信证券与中信金通证券等这些母子系券商中的母公司都已是两融试点公司。

　　蒋瑛琨指出，在独立法人资格和分类评级方面，上述子券商符合融资融券的要求；随着未来两融对券商净资本要求的降低，这些子券商也将满足净资本的条件。

　　据上海某两融试点券商相关负责人透露，第四批融资融券试点的净资本门槛有望降至20亿元。根据证券业协会的统计，截至2009年年末，华泰联合证券、中信金通证券净资本均在20亿元以上。

　　事实上，上述子券商均存在着对于两融业务巨大的需求。

　　华泰联合证券某营业部总经理坦言，“客户对于融资融券有着不小的需求，由于子公司的经纪业务是和母公司划分区域，子公司的客户如果想做两融业务就只能到母公司开户，但这样做既麻烦又不利于母子公司间各自的考核，因此子公司急需开展两融业务来稳定和吸引辖区内客户。”

　　中信金通相关人士也无奈表示，“客户如果想要做两融，目前只能推荐客户到中信证券开户。”

　　小转融通：曲线开展两融

　　在两融业务受限于自营业务缺失的情况下，一些子券商开始研究向母公司借券的可能性。华泰联合证券一位相关人士透露，“已向华泰证券提出过这项业务的合作，目前公司高层正在运作此事，公司可能将申报第四批融资融券试点。”

　　中信金通相关人士也透露，“公司已就具体的合作事项与中信证券进行过反复讨论，且正在和监管层进行沟通协商。虽然监管层到目前为止还未明确表态，但公司将会申报第四批融资融券试点。”

　　据记者了解，目前各家子券商正在设计的“小转融通”制度，只限于子券商向母券商借券，之后借给客户，而融资业务还将是子公司向客户提供其自有资金。

　　至于母子公司之间对融券利息的分配，中信金通相关人士表示，现在还未与中信证券达成关于利润分成的意见。蒋瑛琨则预计，无论母子公司如何划分利润，最终子公司的融资融券利率将不会超过市场水平。