湘财证券 徐广福

　　自7月28日上证综指突破2600点之后，股指一个多月的时间基本运行在2600点到2700点之间这狭小的100点区间内。尤其是近一周以来，市场上有关宏观经济的讨论简直是冰火两重天。一会儿担心世界经济复苏的过程充满荆棘；一会儿又对未来的发展充满希望。欧洲央行行长特里谢表示，欧元区经济复苏进程仍是漫长而曲折的，最近大多数数据和调查结果在很大程度上确证了下半年经济温和增长的预期。中国PMI指数止跌回升，显示对经济增速持续下滑的担忧有所缓解。股市也随着大家对未来的预期变化而出现较大的波动。

　　中国平安入主深发展最终尘埃落定，这对于中国平安全力打造自己的金融控股帝国之梦又增添重重的砝码。两股的复牌并没有提振其他相关板块走强，银行和保险股反而继续延续自己的回落之路。中国石油和中国石化这两大巨无霸的弱势走势，极大地拖累了市场表现。事实上这也正是近期中小盘股强势上扬，而上证综指却始终在一个窄幅区间震荡的主要原因。中国银行、工商银行、建设银行、交通银行不断创出本轮下跌的新低。虽然农业银行力保不破发，但心电图似的走势也没办法带给市场足够的信心。事实上银行股在8月份开始就一路回落，这使得市场非常迷茫。

　　本周二是上市公司中报披露的最后日期。虽然上市公司中报的业绩同比增长超过四成，但是三季度增速下滑却是市场的共识。中小板，尤其是创业板的部分公司增速并不是十分理想。对于部分创业板公司来说，公司已经处于成熟和稳定的发展期，再次出现快速扩张和增长似乎已经不可能。而创业板公司的估值却远远高于市场的基准估值水平，接近70倍的平均市盈率。中小市值股票再度强势拉升，而蓝筹股却不断往下走。中小盘股票与蓝筹股的溢价指数不断升高，显示市场内部结构性调整的压力也越来越大。

　　本周两市成交再创反弹以来新高，显示市场的分歧进一步加大。事实上，自2319点反弹以来，有关本轮行情的性质判断，就一直是市场舆论关注的焦点。乐观者认为反转已经来临。其理由似乎也很充沛：蓝筹板块的估值接近历史下限，国内经济继续增长，国外宏观经济也趋于缓和，资金面依然相对比较宽松。而悲观者认为本轮是一波明显的反弹行情，仅仅是修正自4月18日以来的下跌。从消息面来看，管理层关于房地产调控将继续的声音不时见诸报端，银行停止开发贷的消息甚至被部分银行所证实，有关部分城市三套房贷款停止的消息也被证实是真实的。

　　从技术上来看，上档2700点的压力是显而易见的，而下档13周平均线大致在2560点附近也构成明显的支撑。股指趋于进退维谷境地。而自7月底以来的行情逐渐走向收敛三角形的尾端，显示短期市场或将面临方向性的选择。各种中短期均线的粘合并不能说是支撑行情上涨的绝对理由。因为大家都很清楚，一旦股指出现快速下探，那么所有的支撑都将变成压力。尤其是目前银行、石油石化、房地产、保险等蓝筹板块下行的压力非常沉重，并没有看到有明显的止跌信号。估值低是它们共同的特征，但是投资者也非常清楚估值高低并不是决定买入股票的最佳理由。强者恒强，弱者恒弱的观点也大有市场。

　　展望下周，可能仍然存在局部热点。周五市场的走势再度印证了短期震荡剧烈的判断，短期30日平均线如果能强烈支撑，股指仍然有一定的做多动能。下周重点关注上述几大权重板块的走势。如果该板块企稳回升，那么市场的内在结构势必会发生改变，投资的风格将会迅速转移。如果这几大板块下周继续走弱，那么稳健的投资者最好还是离场观望，以待趋势明朗。