华宝兴业基金管理公司　徐林明

　　结构是今年市场的主要矛盾。分行业表现来看，生物医药、电子元器件、餐饮旅游领涨市场，涨幅超过或接近20%，而黑色金属、金融服务、化工、房地产、采掘五大传统行业领跌市场，跌幅超过20%。强者恒强，市场分化不断加剧，是今年市场的形象写照。

　　在宏观调控和经济转型的大背景下，消费、新兴产业受到政策的全力扶持，而房地产调控、淘汰落后产能对传统行业全面打压，一定程度上市场是宏观基本面的反应。

　　今年以来，沪深两市总融资额超过6000亿元，今年很有可能超过2007年大牛市时7986亿元融资规模。在房地产调控，打击投机性炒房的环境下，资本市场市场正逐渐成为吸纳流动性的场所，并发挥资产有效配置的功能，助力经济转型，这可能是政府乐见或者引导的局面。

　　新兴行业的高估值和传统行业的低估值是今年以来投资者一直面临的一个局面，反映了市场结构和投资者偏好。市场的客观存在有其合理性，是不同行业间风险和收益的再平衡，同时给不同的风险偏好投资者提供了不同的投资方向。

　　近期的股市有些疯狂，锂电、稀土、园林等概念板块疯狂上涨；而银行、保险、钢铁跌跌不休，AH股折价率不断提高，最新A/H股平均折价率为3.36%，创2007年以来新高。贪婪和恐惧是投资者最难调和的矛盾，左侧交易还是右侧交易也是很难抉择的选择，但结构方向是投资更重要的方面。