(上接D13版)
③近几年人民币利率趋势如下：
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数据来源：Ｗｉｎｄ资讯
２００９年、２０１０年未进行调息，维持在２００８年１２月２３日利率水平，可见利率目前处于相对稳定的状态。
④近几年ＰＰＩ、ＣＰＩ变化趋势如下图所示：
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数据来源：Ｗｉｎｄ资讯
从上图可以看出，国际金融危机前，ＰＰＩ、ＣＰＩ快速上涨，受国际金融危机影响，自２００９年第三季度开始出现持续下跌。通过政府实施有效的化解金融危机的措施，国内经济出现较强有力的复苏，ＣＰＩ、ＰＰＩ自２００９年第四季度开始出现上涨趋势，虽然ＰＰＩ指数在２００９年１０月至２０１０年２月上涨幅度很大，但ＣＰＩ并没有出现大幅上涨，涨幅依然处于合理的水平，国内暂无可能出现重大的通货膨胀的可能。
故，假设条件“报告期后的汇率、利率、市场行情无重大改变；本公司所在地区和业务发生地区不会发生重大的通货膨胀”合理。
（３）关于“本公司目前执行的税赋、税率政策以及享受的税收优惠无重大改变（本报告已提到变化的除外）”的分析
①湖北能源及子公司主要应纳税项及税率列示如下：
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②税收优惠及批文：
Ａ、增值税：子公司九宫山风电根据财政部、国家税务总局财税［２００８］１５６号文《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》，销售利用风力生产的电力实现的增值税实行即征即退５０％的政策。
Ｂ、企业所得税：
子公司洞坪水电属于西部地区新办电力企业，且电力销售收入占总收入的７０％以上，根据恩施市土家族苗族自治州地方税务局州地税函［２００７］６７号、恩施市土家族苗族自治州地方税务局州地税函［２００８］３８号文件的批复，该公司享受西部地区新建电力企业所得税优惠政策，２００８年度、２００９年度处于企业所得税减半征收期；
子公司柳树坪发电属于西部地区新办电力基础的产业，且电力销售收入占总收入的７０％以上，根据《湖北省国家税务局关于巴东柳树坪发电有限责任公司享受西部大开发税收优惠政策的批复》（鄂国税函［２００９］１８６号）、《恩施州国家税务局关于巴东柳树坪发电有限责任公司享受西部大开发税收优惠政策的批复》（州国税函［２００９］５５号），该公司符合享受西部地区税收优惠政策的条件，享受西部大开发有关税收政策，２００８年、２００９年处于企业所得税免征期；
子公司九宫山风电根据湖北省通山县国家税务局通国减［２００９年］７号《减、免税批准通知书》，该公司系资源综合利用企业，２００８年度至２０１０年度的经营所得免征企业所得税，２００８年、２００９年处于企业所得税免税期；
目前湖北能源及其子公司所处行业涉及税收政策稳定，无明显变动。故，本次盈利预测假设条件“本公司目前执行的税赋、税率政策以及享受的税收优惠无重大改变（本报告已提到变化的除外）”合理。
（４）关于“公司所需的燃料等能源及电力价格不会发生重大变化”的分析
湖北能源水电、风电业务属清洁能源，不需要燃料。湖北能源火电业务的燃料主要为煤炭。
近三年煤炭价格趋势图如下：
单位：元／吨
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数据来源：Ｗｉｎｄ资讯
从上图可以看出煤炭价格近三年整体呈现上升趋势，２００９年呈现“先抑后扬”的趋势。２０１０年一季度国内煤炭需求处于淡季，供需关系有所缓和，部分煤炭主产省区的煤炭产能有所增加，煤炭价格小幅回落，但后期煤炭价格依然存在止跌回升的因素。煤炭价格受季节性、市场环境等多方面因素影响，价格处于不断波动中，湖北能源充分考虑以上因素，比照２００９年标煤成本１０．１７元／百大卡，预测２０１０年标煤成本为１０．２９元／百大卡。
湖北省经济委员会根据预测的湖北省当年电力供需情况确定各电厂的发电计划，各电厂据此与所属电网签订购售电合同销售电能，同时销售电价根据发改委批复电价执行，电力价格相对稳定。
故，本次盈利预测假设条件“公司所需的燃料等能源及电力价格不会发生重大变化”合理。
（５）关于“２００９年本公司所从事房地产开发行业布局及房产市场需求状况、价格状况及变动趋势无重大变化，且不存在重大不利因素影响建设进度，本公司及子公司预售的房产均能按计划完工，按计划完成销售，并如期交房；２０１０年１月１日公司将持有的清能置业１００％股权进行出售”的分析
①湖北能源下属子公司房地产开发项目所在区域近两年房地产价格走势
单位：元
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②湖北能源下属子公司房地产开发项目自销售（预售）以来的价格走势
单位：元
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上述资料显示，湖北能源下属子公司房地产项目所在区域房地产价格走势呈稳步上涨趋势，在盈利预测时关于房产市场需求状况、价格状况及变动趋势无重大变化的假设是合理的。
目前各房地产项目均按照清能置业生产经营计划推进项目开发，并按规定办理商品房预售手续、验收备案手续，以保证各房地产项目均能够如期完工交付业主并确认收入。
故，本次盈利预测假设条件“２００９年本公司所从事房地产开发行业布局及房产市场需求状况、价格状况及变动趋势无重大变化，且不存在重大不利因素影响建设进度，本公司及子公司预售的房产均能按计划完工，按计划完成销售，并如期交房”合理。
（６）关于“主要机器设备能安全有效运行”的分析
湖北能源坚持专业管理与群众管理相结合、技术管理与经济管理相结合、维护与计划检修相结合、修理改造与设备更新相结合的原则，对设备进行综合管理，保持设备完好和固定资产增值，不断完善和提高设备技术装备水平，充分发挥设备的技术效能。通过上述措施保证了湖北能源生产经营所需的主要机器设备安全有效运行。湖北能源下属各发电厂自发电机组投产以来未因设备故障问题出现重大停机事件。
故，本次盈利预测假设条件“主要机器设备能安全有效运行”合理。
（７）关于“本公司安全生产、环保方面在预定的管理措施下不会出现意外事故，也不会影响本集团的正常生产” 的分析
湖北能源下属火电企业鄂州发电已针对环保问题投入１９３０万元对其＃１、＃２号机组脱硫设施进行改造，将＃１、＃２机组脱硫能力从燃煤含硫量０．９７％提升到２％，以提高脱硫系统对高硫煤的适应性。鄂州发电于２００９ 年７ 月３ 日完成＃１、＃２ 机组脱硫增容改造整体工程。湖北省环保厅２００９ 年９ 月３ 日至４ 日对鄂州发电＃１、＃２ 机组大气污染物排放自动监控系统和脱硫设施改造进行验收，并于２００９ 年９ 月１６ 日出具了《关于湖北能源集团鄂州发电有限公司脱硫设施整改验收有关意见的复函》（鄂环函［２００９］２２０ 号）。
湖北能源下属火电企业均已通过环保部核查，取得环保部环函［２００９］３０５号《关于湖北能源集团股份有限公司上市环保核查情况的函》。
虽然国家环保部、国家发改委２００９年９月因鄂州发电２００８年脱硫超标，而让鄂州发电补缴了二氧化硫排污费６２３．４３万元，但鄂州发电已投入资金完成脱硫增容改造并达到国家环保要求，消除环保问题对公司经营的影响。
截止本报告书出具日，湖北能源未因环保问题受到过任何处罚，也未出现过重大安全生产事故。
故，本次盈利预测假设条件“本公司安全生产、环保方面在预定的管理措施下不会出现意外事故，也不会影响本集团的正常生产”符合公司实际情况。
（８）关于“董事会假设本公司生产经营计划能如期实现，投资计划、融资计划等能够顺利执行” 的分析
湖北能源围绕“打造以电力为核心的一流区域清洁能源集团”的愿景目标，优化发展水电，大力发展核电和天然气中游管输，稳健发展火电，适度发展风电、金融等业务，湖北能源按照既定的生产经营计划、投资计划、融资计划积极推进各项工作的开展。湖北能源设立子公司湖北省天然气、鄂东天然气，并开始天然气项目的投资建设，拟于２０１０年投入生产运营；参股湖北核电、咸宁核电，积极发展核电；根据融资计划于２００６年发行０６鄂能债、２００８年发行短期融资券、于２０１０年发行１０清江债，各项融资计划顺利实施。
故，本次盈利预测假设条件“董事会假设本公司生产经营计划能如期实现，投资计划、融资计划等能够顺利执行”合理。
（９）关于“不存在重大不利因素影响本公司及子公司按计划投产及生产经营，在预测期间内其他不可抗力因素及不可预测因素对公司不存在重大影响”的分析
湖北能源从事电力生产业务，系湖北省属控股最大的电力能源企业，企业的生产经营环境稳定。
故，本次盈利预测假设条件“不存在重大不利因素影响本公司及子公司按计划投产及生产经营，在预测期间内其他不可抗力因素及不可预测因素对公司不存在重大影响”合理。
２、盈利预测中电力业务主要参数取值合理性分析
湖北能源近５年来销售电量、电价情况明细表如下：
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湖北能源所属各电厂所生产的电能主要销售给华中电网有限公司和湖北省电力公司，电能的最终消纳绝大部分在湖北省。
水电发电量主要受所在流域水流量影响，湖北能源下属水电所在流域主要为清江流域，根据其长期水文气象资料分析，清江流域多年平均降水量为１，４６０毫米，梯级电站平均入库流量２８８ ｍ３／ｓ，设计平均发电量８２．５４亿千瓦时。预计清江流域２０１０年降水量较平均降水量偏少，清江梯级电站入库流量２４２ ｍ３／ｓ，预计发电量６９．８１亿千瓦时。湖北能源下属其余水电均基于长期水文气象资料分析进行预测。
火电发电量主要由湖北省经济委员会统筹安排，湖北省经济委员会根据预测的湖北省当年电力供需情况确定各电厂的发电计划，各电厂据此与所属电网签订购售电合同销售电能，湖北能源２０１０年火电售电量基于这样的假设进行预测。电力销售价格系根据发改委批复电价执行，价格相对稳定。
综上所述，盈利预测中电力业务主要参数假设取值合理。
五、本公司盈利预测
大信对本公司编制的２００９年８－１２月、２０１０年度的盈利预测报告进行了审核，并出具了大信专核字［２０１０］第２－０００５号《审核报告》。
（一）盈利预测编制基础
本公司参照经审计的２００８年度、２００９年１－７月本公司的经营业绩及经审计“拟收购标的资产”的经营业绩，以及２００９年度、２０１０年度的经营计划、投资计划、费用预算等，并假设本次交易已于２００９年７月３１日实施完毕，即已取得前述拟置入资产且拟置出资产已置出完毕。公司以本次交易完成后的资产、业务构架为基础，视同此构架在编制报表期间一直存在为假设编制。以持续经营假设为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部颁布的《企业会计准则－基本准则》和其他各项会计准则的规定进行确认和计量，编制了２００９年８－１２月、２０１０年度备考合并盈利预测。
本次交易前，三环集团为公司控股股东，湖北省国资委为公司的实际控制人，湖北省国资委为湖北能源控股股东和实际控制人。本次交易完成后，湖北省国资委直接持有公司股份而成为公司的控股股东，公司持有湖北能源１００％股权。公司、三环集团、湖北能源合并前后实际控制人均为湖北省国资委，故本备考财务报表按同一控制下的企业合并进行编制。
本备考盈利预测中２００８年、２００９年１－７月实际数为本公司及拟收购标的资产２００８年度、２００９年１－７月经审计的备考合并经营业绩，备考数据已按照相应假设进行备考调整。在编制公司２００９年８－１２月、２０１０年度模拟合并盈利预测时，董事会是以业经审计的公司２００８年度、２００９年１－７月公司经营业绩为基础，并参照２００９年８－１２月、２０１０年度销售合同、成本预算、费用预算及现实各项基础、能力、潜力进行编制的，在编制过程中我们并未考虑相关置入和置出资产的评估增减值对盈利预测相关数据的影响，盈利预测已扣除企业所得税，但未计不确定的非经常性项目对公司获利能力的影响。编制盈利预测时所采用的会计政策及会计估计方法遵循了国家现行的法律、法规、企业会计准则的规定，在各重要方面均与本公司实际采用的会计政策及会计估计一致。
本备考盈利预测系以２００９年７月３１日编制的２００９年８－１２月、２０１０年度备考盈利预测为基础，假设公司于２０１０年１月１日将持有的清能置业１００％股权出售进行编制的。
（二）盈利预测基本假设
１、遵循的国家和地方现行法律、法规、政策和所在地区的社会经济环境无重大改变；
２、报告期后的汇率、利率、市场行情无重大改变；本公司所在地区和业务发生地区不会发生重大的通货膨胀；
３、本公司目前执行的税赋、税率政策以及享受的税收优惠无重大改变（本报告已提到变化的除外）；
４、公司所需的燃料等能源及电力价格不会发生重大变化；
５、２００９年本公司所从事房地产开发行业布局及房产市场需求状况、价格状况及变动趋势无重大变化；且不存在重大不利因素影响建设进度，本公司及子公司预售的房产均能按计划完工，按计划完成销售，并如期交房；２０１０年１月１日公司将持有的湖北能源集团清能置业有限公司１００％股权进行出售；
６、主要机器设备能安全有效运行；
７、本公司安全生产、环保方面在预定的管理措施下不会出现意外事故，也不会影响本集团的正常生产；
８、董事会假设本公司生产经营计划能如期实现，投资计划、融资计划等能够顺利执行；
９、不存在重大不利因素影响本公司及子公司按计划投产及生产经营，在预测期间内其他不可抗力因素及不可预测因素对公司不存在重大影响。
（三）盈利预测表
单位：元
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湖北三环股份有限公司
２０１０年１０月２１日
