今年三季度以来，环球市场的投资气氛开始转向，股市在三季度大幅上扬，摩根士丹利世界指数涨9.3%。期间各主要央行均表明会维持宽松货币政策，而上一季度公司业绩相当强劲，也对股市构成正面支持。

　　在摩根士丹利世界指数当中，三季度小型股表现胜于大型股，增长股亦跑赢价值股。同时，高风险与防守性金融资产均表现不俗，反映投资者对环球经济和企业盈利的短期前景感到迷惘。除此以外，新兴市场股票及政府债券都跑赢成熟市场同类资产。

　　摩根资产管理认为，若干宏观主题困扰着投资者，当中包括中国经济过热忧虑，以及负债沉重的欧元区周边国家前景不明。另外，一些影响银行业的新规例，特别是《巴塞尔协议III》对提高核心资本储备率的要求，都令人忧虑银行可能会严格限制信贷增长，从而加强资产负债表中的现金储备。

　　摩根环球债券指数三季度涨2.3%， 英国、德国和美国的10年期债券收益率都跌至历史新低。美国联储局和英伦银行公布将会推出新量化宽松方案，进一步支持主要债券市场。与此同时，金价以每盎司1308美元的周期新高收市，投资者纷纷买入黄金以对冲过度货币刺激可能造成的通胀风险。

　　汇市方面，日元兑美元汇率创出83.82的15年新高后，日本作出2004年以来首次的干预，设法遏止日元升势。韩国及台湾也入市干预以防当地货币进一步上升。这些行动驱使巴西财政部长发出“国际货币战争”的警告。各主要货币当中欧元表现最强，主要受到德国经济数据强劲所支持，也有迹象显示周边国家将会推行结构性经济改革。

　　由于投资者对量化宽松政策的预期，股市在三季度急升后已稍现疲态。鉴于市场期望甚高，新一轮量化宽松令市场失望的机会也愈来愈大。尽管如此，中线前景仍比较乐观，在低通胀、增长温和但不致衰退的情况下，息口势将维持低企。

　　市场也存在风险，以致未敢大举吸纳风险资产。这些风险包括：机构范畴持续减债；欧洲势将进行财政调节；贸易及货币形势紧张；政府作出强硬决定时须面对内部政治风险。因此，我们认为市况仍会波动不定，但继续对股票持有偏高的比重，集团投资均衡组合仍偏重英国、美国及新兴市场，欧洲、日本和澳大利亚比重偏低。