昨日股市与期指市场开始出现上涨动力不足的迹象，但期指合约仍维持较高升水，全天都存在期现套利机会。不过，股市收盘后，期指各合约价格继续下挫一部分，多头砍仓出场可能性较大。

　　昨日，主力合约IF1011于股市开盘时基差仍超过100个点，对应的套利年化收益接近40%。上午大盘冲高回落震荡，期指各合约基差变化不大，主力合约IF1011和次月合约IF1012分别可维持40%和20%左右的套利年化收益，收益率曲线形态平稳，新入场套利资金量不大，IF1011于10点47分达期现套利年化收益率峰值43.8%，较前一日有所下降。

　　午后大盘下跌速度有所加快，期指基差表现仍然比较强势，各合约基差波动区间小幅下移10个点位，IF1011与IF1012仍可维持30%和20%左右的套利年化收益直至股市收盘。远月合约IF1103和IF1106的基差未明显回落，日内分别维持9%和5%的套利年化收益。但股市收盘后，期指各合约价格继续下挫一部分，多头砍仓出场可能性较大。

　　预计近几日只要大盘不出现深幅回调，套利空间即使收敛也仍会维持高位，尤其是还剩51天才到期交割的IF1012。但对于IF1011来讲，由于交割日临近，套利空间收窄的速度和幅度可能会明显大于其余各合约，还没有入场的套利资金需要趁快部署仓位，IF1011基差上试新高的可能性已经不大。

　　另外，在跨期套利方面，IF1012与IF1011的价差冲破40点关口后一直持续到收盘，跨期套利者全日有机会进行买IF1011及卖IF1012的开仓，待该价差回落至20点左右时平仓获利出局。IF1106与IF1011的价差尾盘拉高至接近190个点，可少量买IF1011及卖IF1106。合约间价差大幅扩大与市场对于中长期趋势的乐观情绪有关，大盘反弹时价差极有可能快速回收，持跨期套利仓目前账户浮亏的投资人不必过于恐慌。 （海通期货研究所 姚欣昊）