海通期货研究所 姚欣昊
昨日沪深两市延续震荡态势，收出一个带上下影线的小阴线，但期指走势明显弱于沪深300指数。投资者全日有机会进行买入IF1011同时卖出IF1012的跨期套利操作。
主力合约IF1011于股市开盘时基差仍在60个点之上，并于9点36分夺得日内期现套利年化收益率峰值35.36%。上午A股大盘横盘震荡下落后小幅回升，期指基差随着合约价格的波动逐级下探，IF1011的升水收窄至40点左右的水平，期现套利年化收益随之下降至15%以内。
午后指数与前一日相似地出现冲高回落，期指升水持续收窄，尾盘IF1011期现套利年化收益一度跌至5%以内。次月合约IF1012的套利年化收益亦从开盘的20%以上回落至尾盘的15%不到，基差走势总体表现强于主力合约IF1011，说明期指市场对中线趋势的看法仍然偏多。远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益日内维持7%和4%附近的水平，与前两日大致持平。
昨日，50ETF、180ETF和100ETF并未出现放量，表明昨日的基差收窄仍然主要是由多空双方的博弈造成，但多头气势已不如前两周，套利者开仓或者平仓活动在昨日盘面上基本上没有体现。近几日若无重大利好刺激，股市与期指维持在现在的水平继续盘整的可能性较大，IF1011再现超过100点以上套利空间的难度较大；而对于持套利仓的投资者来讲，目前的基差水平还远未达到可以平仓的地步，持仓者需耐心等待基差归零甚至倒贴的时机。预计主力合约交割前的最后一周出现这类机会的概率最大。
另外，跨期套利方面，IF1012与IF1011的价差全日震荡区间上移至60点以上，投资者全日有机会进行买入IF1011同时卖出IF1012的跨期套利操作。由于对中期趋势的偏多预期，预计IF1012的走势近期会强于IF1011，因而持有该套利仓位的投资者本次止盈点位可以适当提高至30点左右，毕竟跨期套利不像期现套利存在一个必然收敛的机制。而最远月合约IF1106与IF1011的价差昨日盘中仍在170点附近徘徊，不具有操作价值。
