本周股指冲高回落，巨幅震荡，周四“石化双雄”的大幅拉升引发市场深度恐慌，板块及个股全面杀跌。周五个股更是展开了暴跌走势，以至于股指跌幅十分罕见。我们认为，本周市场的大幅震荡或只是为了强力洗盘，只不过因为投资者恐慌过度，造成跌幅远远超出了预期，预计中期大盘向好的格局不会发生根本性逆转。

　　首先，调整是技术性的。一方面，能够综合反映中小盘股行情的深证A股指数走势图显示，其于1510点一线本身就面临较大的阻力。尽管周四股指最高触及1478.97点，离1510点尚差近31点，但也算是进入到了阻力目标区，因而随时可能产生强烈震荡。加之中小板指数与深证A股指数自中秋节之后已连续上涨7个交易周，特别是在10月20日加息之后的近4个交易周，涨幅更是连续扩大，足见中小盘股整体升幅已相当可观。因此一有风吹草动，大量获利盘就会产生强烈的兑现欲望。而另一方面，综合反映大盘蓝筹股行情的沪深300指数正面临去年11、12月密集成交区域的强大解套压力，股指始终没有产生有效突破，以至于久盘之后在日线图上呈现双重背离的情况，这种情形下同样也容易造成短期大跌的走势。

　　其次，调整源于投资者对通胀形势的担忧，心理影响大于实际影响。周四统计局公布了10月份经济数据，CPI涨幅超过此前预期的4%，达到4.4%。这一数字离温和通胀的上限5%十分接近，因而引起了全社会的强烈反响，也令资本市场感到些许紧张。尤其是央行提早在前一天做出全面提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的决定，透露出管理层对抗通胀的强烈意图，使得炒作通胀概念股的各路资金不得不有所提防。周四资源股的炒作无功而返，周五更进一步大幅下跌，已说明多空分歧凸显。而与此同时，美元继续寻求反弹的概率较高，伦敦大宗金属品种大多也正遭遇较大阻力，特别是铜正处于历史高点一线，需要一定时日进行震荡消化。因此，资源股炒作的短期支持已然不足，从而导致市场一时间缺乏主心骨。

　　不过，就大局而言，A股市场大趋势仍未发生根本转变。一是因为新的经济数据表明，经济回稳向好态势进一步明朗，企业对资源的真实需求也必将逐步上升；二是回收流动性的过程一定是渐进的，市场上的资金供应客观上仍比较充裕，不会一下子断供；三是中秋节后的这轮上涨行情量能相当充沛，表明大量资金对中长期股市抱有良好预期。因此，短期股指的大幅震荡，应该只是为了达到强力震仓洗盘的目的，而不是主力资金有意要大规模撤离。

　　观察股指的关键控制点可以发现，沪深300指数、深证A股指数与中小板指数等，在当前位置均具有较强支撑作用，如果周末没有新的利空因素影响，预计下周股指展开技术性反弹的概率很高，而且后市股指不排除将以此低点为限，展开区间震荡，以消化周五大阴线所带来的恶劣影响，而震荡的模式则一般是为了构筑一个三浪的调整结构，并寻求量能的逐步萎缩，以表明多空双方达成新的平衡。

　　没有只涨不跌的股市，涨多了就要跌一下，这是自然规律。或许是因为最近市场看涨预期太过于一致（储蓄大搬家就是明证），导致市场主力难以达到震仓洗盘的目的，因此才趁投资者担忧通胀、担忧强力收紧流动性之机，动用中国石油、中国石化这两只超级大盘股，来达到动摇持股信心的目的。因为按惯性思维，“石化双雄”的大幅拉升往往意味着主力即将出逃。

　　后市操作上，由于震荡行情刚刚开始，对周五大阴线的消化必须花费较多时间，同时，下一步的热点如何酝酿也需要观察，因此，首先应严格控制住仓位，持有的资金可耐心等待大盘震荡调整结构完成之后，再寻新的布局机会。 （中航证券 陈世军）