海通期货研究所 姚欣昊

　　昨日股市和期指市场延续弱势，沪深300指数全日维持在年线以下。除了主力合约IF1012，期指其余各合约跌幅均超沪深300指数，盘中期现套利机会依然存在，但未能吸引套利者的注意，参与开仓的套利者极为有限。

　　即将到期交割合约IF1011上午大多数时间内处于贴水中，午后大盘创近期新低时回到升水，并且由于极短的到期时间而创下超过35%的期现套利年化收益，但并未吸引套利者的注意。主力合约IF1012的基差亦走出低开高走的形态，上午期现套利年化收益保持在10%以内，午后大盘杀跌时基差有所扩大，并于下午1点15分夺得日内期现套利年化收益率峰值14.5%，高于前一日的水平，不过该时刻各ETF未大幅放量配合持仓量的增加，意味着实际开仓的套利者很少。实际上，经历了前期的大基差状态后，套利者的开仓点位显著上升，当前的基差水平难以吸引大量的套利者入场。远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益仍维持4%和2%左右。

　　依照前几次大盘探底回升的经验，真正的底可能须等到主力合约连续贴水时才会出现，短线空方的能量尚未完全释放，近期操作期指宜以套利和套保为主，大幅单边做空或者做多都不合适。此外，尚未平掉的IF1011套利仓今日逢基差低位应选择离场，周五该合约面临交割，交割价并非期指的收盘价，套利仓位不应留至盘后交割。

　　跨期套利方面，昨日各期指合约大致呈现近强远弱的格局。IF1012与IF1011的价差开盘时为30点，之后缓慢回升至40点以上，持有买IF1011及卖IF1012头寸的跨期套利者逢价差小于30点应果断平仓出局，今明两日若大盘超跌反弹，该价差将很难维持在40点之下，持仓者勿错失盘中的平仓机会。最远月合约IF1106与IF1011的价差进一步回落至140点左右，创近期新低，显示期指多头看多中长线趋势的态度亦明显不如前段时间乐观。