股市震荡行情已连续维持了两周，12月7日的放量反弹并没有打破市场主体态势，展望后市，市场横向震荡波动的区间被打破的契机可能来自于目前再度成为聚焦目标的房地产行业，其所面临的政策压力可能为后市的权重板块股票带来利空。

　　日内短线操作频繁

　　在最近的交易日行情里，期指主力合约一度呈现市场交易不够活跃的现象，次月合约的日内交易量也止步不前。相对于11月份时大起大落的期市行情，现阶段的合约表现相对较为缓和。而从12月7日收盘时的情况来看，通过主力IF1012合约成交量的明显上升相对于次月IF1101合约交易量增加缓慢的情况对比，可以推测，目前股指期货市场主力合约的持仓者的日内短线操作比较频繁，而移仓操作现阶段发生的情况较少。期指市场资金流出的现象比较明显，另一方面，也可以由此反映出现阶段行情下投资者对市场观望的操作心理。12月8日收盘时的数据显示，日内入市资金不多，市场交易氛围仍然以日内短线操作为主。相对于12月7日的成交量来看，12月8日的日内交易要稍显冷清，可以将这种现象理解为股市总体震荡趋势下日内现货市场回落所产生的暂时性影响。

　　操作策略应先观望

　　由于股指期货与现货目前结合较为紧密，市场震荡的行情以及IF1012合约临近交割都决定了目前不是对主力期指合约进行建仓的合适操作时间。由于后市风险具有一定的预见性，目前可以对IF1101合约进行卖出建立空仓的操作，同时IF1012合约的持仓者可以适时平仓或进行移仓操作，需要指出的是，当前IF1012合约与IF1101合约之间的价差仍处于较高的水平，移仓操作可以在对市场进一步观望的前提下适时进行。

　　对于期指合约的套保套利的现货选择，目前根据数据跟踪结果显示，上证180ETF，上证50ETF，深证100ETF仍然是市场上可以选取的最好的拟合沪深300指数进行期现套保套利的现货品种。到最近交易日为止，通过对各基金价格指数的线性回归分析结果显示，对于现货资金的比例分配，可以按现货部位计划总资金量的18%、47%及32%的资金量分别买入上证50ETF，深证100ETF及上证180ETF基金份额进行ETF组合现货建仓，剩余资金可以投放在合适的固定收益类产品部位上。

　　可以看到，通过ETF组合日累计收益率和沪深300指数日累计收益率的表现情况来看，组合价值走势与沪深300指数的行情表现具有很强的一致性，对于计划入市的套利方案，可以按照该策略进行现货组合的建立。

　　从目前的市场投资操作氛围环境来看，股票基金等现货持有者可以在合理的价格区间内卖空IF1101期指合约，从而实现对后期股市风险的规避。计划入市套利建仓者应该对市场进行适当观望，操作策略上可以采用ETF基金组合的现货部位建仓，期货部位仍采用IF1101合约，入市时间尽量把握在12月中旬，建议对市场的动向进行足够的观察之后再采取具体建仓方案。 （光大期货 张钦智）