证券时报多媒体数字报

  国务院近日召开常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作，有关文件也即将出台。我们认为，房价涨则政策出，但本时点早于预期，调控力度还需看后续细则。

  本次国务院常务会议是温家宝总理最后一次常务会议，换届两会前依然研究部署房地产调控工作，且调控时点比我们预期略早，表明了政府坚决稳定房价的态度。会议再次明确“支持自住需求、抑制投机投资性购房”的“有保有压”大原则，但将中小城市限购调控权下放到省级政府，尽量避免一刀切式调控，说明政府认识到本次房价上涨区域主要是在热点城市和中心城市，全国房地产市场形势依然平稳，这对于房地产市场状况的把握更加全面、客观。此次政策延续了国办发[2011]1号文的基本框架，重点调控手段是限购统一化、差别化信贷和扩大房产税试点，政策手段并未引入超预期的措施。但执行力度方面，依据我们的经验，还需等待各部委细则以及地方措施（比如北京）出台后才能明确。

  我们认为，行业股票的核心驱动力将逐步转向成交量，维持“2013年超额收益前低后高，精选个股，配置两端”的观点。此次政策表明了保证房地产市场平稳发展才是政府最终要义，2013年房地产政策是在现有调控框架下的微调，目标是稳定房价，大涨大跌都不好。因此，在目前时点，由于房价上涨而带来的政策风险需要一段时间来消化，估值修复行情将告一段落，股票的核心驱动力也将从政策切换至成交量。投资者可参照两条主线关注相关个股：1）业绩增速较高的龙头公司，如万科、金地；招商、保利和荣盛；2）受调控影响小的公司，如国贸、金融街等。

  （作者系中金公司分析师）