证券时报多媒体数字报

  头顶垃圾股骂名，却是典型的“贵族”。今年首季，ST股疯狂上涨，越“垃圾”越疯狂。

  今年首季*ST股涨幅高达38.01%；去年前年首季*ST股仅涨6.40%和10.45%。那么，高价身后的业绩和重组故事如何呢？

  ST股首季效应显示，连续三年中，ST股和*ST股在第一季度的平均涨幅均远超非ST股，并呈现一年贵过一年之势。

  首季“贵族”

  就ST股类型分析，戴星ST退市可能超过戴帽ST股，但危险指数和涨幅严重负相关。据同花顺统计，以算术平均涨幅计，今年一季度全部非ST股平均涨幅9.42%，但ST股平均涨幅26.91%，*ST股涨幅高达38.01%；去年一季度全部非ST股平均涨3.39%，ST股涨9.04%，*ST股涨6.40%；2011年一季度，全部非ST股平均涨1.78%，ST股平均涨9.38%，*ST股涨10.45%。连续三年中，ST和*ST在第一季度的平均涨幅均远超非ST股。

  第一季度成ST股的“疯狂季”，这或与ST股冲关时点紧密联系。为避走退市路，大多ST公司都在年末忙自救，而自救的成果多在第一季度体现，如业绩提升、摘牌预期等，造成这批涅槃凤凰出现大涨。还有一些长期停牌的ST股也选择在首季恢复上市，形成首季ST股涨幅远超大盘的规律。今年以来，共有16只ST类个股涨幅超过100%，其中ST泰复、ST迈亚、ST科龙、*ST东碳、*ST石岘等属于重大资产重组成功的个股，而前期停牌数年今年复牌的个股多数涨幅也是超过100%，如ST宏盛、*ST恒立、*ST生化、*ST关铝等。当然，对于重组不力面临退市风险的个股，跌幅也较大，如*ST株冶、*ST韶钢等，今年以来出现断崖式下跌。

  多数大涨股仍为空壳

  一般来说，ST股无法以正常逻辑进行估值。然而，由于市场存在投机，ST股又往往有着各种各样的重组预期，重组之后重新估值往往增长可观，因此ST股的炒作司空见惯。不过从许多大涨过的ST股来看，虚胖的成分居多，虽然大涨仍为空壳的ST股俯拾皆是。

  *ST国兴就是一个典型的“壳”。公司曾经的名字有西南化机、蓝星石化，但都经营不善，2007年就曾戴上过ST的帽子。目前公司主营业务为房地产，但近几年能为其带来盈利的项目，仅有重庆北岸江山这一个，难能可贵的是，这一项目使其2012年度净利润约2400万元至2800万元，从而可以摆脱连续三年亏损的局面。但资料显示，其第二大股东重庆财信持有的3600万股股权，耗资3.24亿，每股成本9元，高于公司最新股价7.71元，尽管如此，这一股价相比公司的估值来说，仍然显得昂贵。

  *ST天成的重组更是一波三折。太工天成原是以智能化电子产品、应用软件及网络系统集成、能源化工为主业，由于经营不善连续亏损，股价由32元的高价一路下滑到9元以下，2012年1月20日开始停牌，之后8月1日复牌并戴上ST帽子，然而由于当时推出的收购盛和稀土的消息，股价连续11天涨停，但重组之路并不平坦，股价在一年多时间内重回10元以下，直至2012年12月4日，重组再次出现进展，股价从10元一路上涨到30多元，虽然公司今年1月8日完成了定向增发，但盛和稀土托管的汉鑫矿业目前仍未能如愿装入上市公司，汉鑫矿业的后续托管以及能否注入上市公司这两大问题，事关*ST天成的高估值能否兑现。就目前来说，股价高达21.19元，公司仍是个空壳。 （作者为天源证券投资顾问）