证券时报多媒体数字报

  编者按：2012年，电商狂飙价格战，在厮杀声中风生水起；外资零售节节败退，频频关店，甚至无奈退出中国；国内零售企业绝大多数盈利下滑，面临转型重生。在这个零售业多方混战的时期，产业资本也开始瞄上了国内零售企业这块高现金低市值的“肥地”。

  证券时报记者 朱中伟  

  年报披露渐近尾声，零售行业的业绩也一份份摆到了台前。

  目前已发布年报的人人乐、合肥百货、大商股份等10余家零售类上市公司，绝大多数去年营业收入增速、盈利能力大幅下滑，而费用率持续走高、净资产收益率持续下降。

  在国内经济持续不景气的大环境下，对消费市场感知最灵敏的零售行业纷纷难逃盈利下滑的命运。

  面临三座大山

  目前国内零售类上市公司年报来看，绝大多数企业盈利大幅下滑，费用率走高，业绩成长压力明显。

  曾经一度在中国迅速扩张的外资零售企业，去年在中国的表现也寒意逼人。沃尔玛开始成批关闭不盈利门店；家乐福屡屡被传准备出售在华全部业务；而韩国易买得更已出售浙江、江苏、北京等地部分门店，并计划进一步出售除上海外的所有门店。

  一位零售业上市公司高管向证券时报记者分析了当前传统零售行业面临的三座大山。

  首先，在轻资产、重人工的传统经营模式下，零售企业费用压力严峻。

  数据显示，2012年零售业上市公司加权平均的期间费用率上涨1.2个百分点，其中人工、租赁费用率分别上升了0.7、0.2个百分点。

  上述高管认为，以往零售行业通过终端提价转移成本的路子在2012年开始行不通。持续几年的物价上涨（包括不在CPI统计范围内的购房支出增长）压制了消费者实际可支配收入水平，消费者对价格敏感度变得更高，许多超市不仅难以提价，反而增加了促销折扣力度以保证客流量，因此毛利率提升困难重重。

  “人力及租金上升的压力在接下来一两年内难以扭转，这将一步步吞噬行业整体利润的增长。”平安证券研究员耿邦昊也表达了类似观点。

  其次，商业地产泡沫助推了商业零售泡沫的产生。

  上述高管表示，2010年至2011年这两年，由于宏观调控对住宅地产的挤出效应和各地难以抑制的城市基础投资冲动，带动了各路资金涌入，二三线城市的商业地产泡沫已经形成。

  以福州为例，他认为，“近两年在开发的商业综合体面积已经超过过去10年的总和，这些商业综合体中一般都会配置超市和百货，这样造成在城市的局部范围内超市和百货过于密集，人流下降、门可罗雀则必然出现。”

  再次则是电子商务带来的冲击。

  据统计，2012年是中国电子商务发展的里程碑之年，全年电商零售销售规模达1.3万亿元，同比增长64.7%，占社会消费品零售总额的比例从2011年的4.4%上升到6.7%。上述高管认为5%这个重要指标的轻松跨越，意味着电商改变零售格局的开始。

  转型升级是正途

  不过，尽管零售行业业绩下滑，去年以来却有不少零售业上市公司遭遇举牌。特别在年初大商股份遭遇茂业系举牌，产业资本对零售业上市公司的觊觎更加令人关注。

  一部分业内人士认为，资本市场是聪明者的游戏，产业资本敏锐发现了零售业上市公司的潜在价值，借机举牌无可厚非。持反对意见者则认为，通过“举牌”方式收购上市公司容易受到原有股东的强烈反击，有可能出现两败俱伤的结局。从根本上说，零售业企业还是应该加强自身的转型升级。

  目前，一部分上市公司开始试水电子商务，其中以苏宁电器最为典型，其公司名称也已改为“苏宁云商”。

  年报显示，2012年苏宁云商线下可比店销售下滑，线上业务则快速增长，线上共实现实物商品主营销售收入152.16亿元。此外，商旅、充值、彩票、团购等虚拟产品代售业务2012年实现规模约15亿元，总体水平稳居国内电子商务行业前三。

  不过，长城证券研究院姚雯琦认为，在线上业务的投入与培育期阶段，人员、广告、物流等方面的投入很大，同时行业存在的不理性竞争也会对线上业务的毛利率产生影响。

  另一部分公司则试图通过渠道下沉，抓住城镇化发展机遇实现突围。一家零售业公司高管认为，城镇化是2013年最热门的话题之一，但除了传统的房地产、水泥、建材等行业，大众消费品、零售行业的加入才能真正形成城镇化的完整布局。

  新华都是渠道下沉、布局城镇化的代表性公司之一。2011年，公司悄然宣布与福建省供销合作社联手，设立合资商业连锁公司，试图将触角伸向广袤的城镇及农场市场。公开资料显示，福建省供销合作社系统现有9个设区市供销合作社联合社、69个县（市、区）供销合作社联合社、684个基层供销合作社网点。据悉，双方计划改造的网点将覆盖200~300家较大且较成熟的基层供销社。

  新华都供销社项目负责人说：“乡镇这一级的经营有个特点，销售额低但毛利率高，而且竞争较小，我们开设后在当地就是最大的门店，从购物环境、商品的丰富度及质量、服务质量等方面都在乡镇的消费者中树立了良好的口碑。”

  此外，记者了解到，新华都还试图通过与地方政府的合作，把规模更大的城市综合体开到乡镇一级。不久后，其位于福建安溪县湖头镇的福建省首家城镇商业综合体即将开幕，势必改写当地商业格局。