证券时报多媒体数字报

  4月24日，国泰君安策略分析师时伟翔做客财苑时谈到，四川芦山“4·20”7.0级强烈地震对市场负面冲击有限，但短期A股还将延续震荡，从主题投资机会看，持续看好环保、通信投资及在政策上可能会启动的新型城镇化和农业现代化建设。

  地震重建中受益不大

  与汶川大地震相比，两次地震级别相差1级，地震释放能量差31.62倍，本次地震给四川人民造成的伤害比汶川地震要小。按照救灾的基本顺序：救援救人和灾后重建，将逐步恢复家园。股票市场主要反映的是未来盈利的贴现，当生产恢复后，地震对股市的影响也就结束了。从相关公司公告看，本次地震对股市的影响较小。从行业角度看，建筑、建材等四川省内上市公司不会从中较大受益，这种一次性受益没办法贴现，不能给予估值提升。市场目前不具备产生大级别行情的盈利增长能力。

  时伟翔指出，现在对国内生产总值（GDP）预期的重要性在下降，因为结构性问题角度判断经济更真实和明显。从就业和通胀看，我们整体经济比较平稳，但是结构性矛盾比较突出，这种状况已延续近3年。稳增长和金融风险的对冲平衡一旦被打破，会造成较大冲击。当前中国宏观经济处于弱复苏状态，但通胀并不低，造成这种环境的原因是中国经济进入工业化后期，建筑和设备投资周期下台阶，大的科技创新周期还没有到来，不具备产生大级别行情的盈利增长能力。

  短期A股将震荡下行

  对于后市，时伟翔认为短期A股仍将持续震荡下行，主要逻辑是金融风险管控的负面影响仍处于扩散过程中，而能够规避这种管控风险的板块估值都比较高，上涨空间较小，而有可能被引发回调风险。但下降空间也不大，因为股票市场连续4年都在重复这个逻辑。2012年的房地产、汽车、券商和年底的银行等都已经处于上升过程中，微观改善比较明显，2012年悲观情形下，指数化配置仍取得正收益10%左右，市场估值底部已经非常明显，但要有短期市场择时的考虑。

  从二季度整体环境看，由于经济弱复苏，政策处于风险管控与转型升级的变革期，经济以稳定为主，难以体现盈利预期的改善。在这种环境下，虽然估值水平偏高，但符合产业升级方向的大众消费品、旅游、医药等仍存在机会；在经济数据低于预期情况下，时伟翔建议大家选取业绩稳定、估值便宜的金融地产作为配置的防御力量；投资虽然受制于融资环境，但改善的趋势明显，中游部分行业存在机会。从主题投资机会看，持续看好环保、通信投资及在政策上可能会启动的新型城镇化和农业现代化建设。