证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨丽花

  高速发展的行业，必定是资本追逐的目标。不过，创投未必追得上。现在的中国电影行业可能是这样一种状态。

  这几天，上海国际电影节火爆进行，中国电影产业的高速发展形势再一次得到了印证。投资者对光线传媒、华谊兄弟等影视股的良好预期也更容易理解。博纳影业董事长于冬放言，未来5年中国的电影票房规模将达到今天北美的票房规模，即年入100亿美元。也是在这几天，好莱坞梦工厂哈森伯格预测，中国电影5年以后的票房将超过美国。那就是说，5年后中国将成为全世界票房最高的地区。

  2000亿资金

  追逐200亿市场

  “电影行业真的很赚钱。”于冬并不讳言电影行业的暴利。但对于一直追逐高成长企业的创投来说，想分一杯羹却没那么容易。中国国际金融有限公司总裁兼首席执行官朱云来曾透露，现在市场上有2000亿元资金准备投资电影。去年中国的电影票房只有170亿元。2000亿资金追逐不到200亿的市场，资本对电影行业的狂热可见一斑。光线传媒的董事长王长田也深有感慨地说：“现在市场上资金太多了，多得不得了。”小马奔腾旗下数字王国和腾讯要搞一家合资公司，一周时间就融到1.5亿美元。

  在这种情况下，创投有钱又如何？王长田说：“现在好的电影项目，创投根本投不进去。不好的项目，投进来可能赔钱，我们也不好意思。”

  一般来说，创投投资的标的是成长型公司，最终通过上市（或者是并购）等退出，以获得高额收益。可是如果要投资一家电影公司，创投还真难拿出勇气来。

  朱云来一针见血地说：“电影本身还是属于高风险的行业，单个项目的投资风险很高，电影公司的盈利也不稳定。而中国证券市场只允许成熟的、稳定的大的电影公司上市。”事实也是如此，尽管一部《泰囧》让光线传媒赚得盆满钵满，但在国际市场上，因为一部电影最终搞垮一家电影公司的例子也不鲜见。

  电影很火

  好项目难求

  基石资本合伙人林凌说：“找到一家以后可能会发展为成熟的、稳定的电影公司并不容易。今天制作的电影可以赚钱，并不代表明天可以赚钱，而创投投进去以后都是几年以后才有可能退出。”

  因此，投资小电影公司就成为风险较大，极其考验魄力、眼力的事情。大家都看得上的公司，都在哄抢。前两年就已经有过先例。一家影视制作公司在递交IPO材料之前进行了最后一次战略融资，数十家创投表达了强烈意向。而影视公司则像招聘一样挑选出出价合适,且有品牌有能力有资源的创投。虽然受国内上市环境影响，这家公司现在仍没有上市，但是类似的影视公司引入创投模式，可能仍将继续。

  也正是在这种情况下，大批致力于投资电影的资金不再是以投资公司的方式进入电影行业，而是以单个项目为主，选择项目融资。现在，我们很少可以看到一部电影只有两三家投资方的情况，有的电影的投资方甚至高达十来家。不过这样也好，不但可以分散风险，而且万一这部电影大卖，大家都可以算成自己的成绩好好地晒一晒。

  由于电影很火，项目难求，一些创投，特别是国有创投，把目光投向单个电影项目的投资。据记者了解，一些产业基金因为在电影发行等环节掌握着较多的资源，轻松融入电影行业，往往能在好项目中分得一杯羹，羡煞旁人。但是，这样的创投并不多。有一些创投囿于基金契约，不以基金的形式投下去，而是通过各种途径以基金管理人的个人名义进行投资，赚钱或是赔钱都和创投本身没有关系。还有一些创投，为了挤进影视行业，甚至胡乱出招。以至于电影节期间有人吐槽说：“来自煤老板、房地产的创投基金鲁莽介入影视行业，造成了演员片酬过高，破坏了行业规则，影响了行业秩序。”