证券时报多媒体数字报

  成长股行情将持续下去，周期股的黄金时代已经逝去，市场正在进入一个以新兴和消费为代表的新时代。我们要寻找的是，有十倍增长空间的成长股。

  成长股时代选择个股很重要。优势行业也只是龙头企业才有长期持有价值，选择良好成长公司的投资逻辑将持续多年。

  证券时报记者 刘明

  成长股行情持续火爆，而创业板行情是否到顶、风格转换是否到来的讨论也一直如影随形。大摩华鑫基金公司投资部总监钱斌认为，成长股行情将会持续下去。“周期股的黄金时代已经逝去，市场正在进入一个以新兴和消费为代表的新时代。我们要寻找的是，有十倍增长空间的成长股”

  成长股行情长期持续

  靠投资拉动经济的时代已经过去了，现在是以新兴和消费为代表的成长股的时代，成长股大幅上扬在趋势所在。

  钱斌坦言，对成长股的偏好从2010年就开始了。当年，成长股出现大幅上涨，此后是两年多的调整，今年又涨起来了。此轮成长股行情的趋势还会持续下去，比如说今年以来互联网电视题材的行情，不会只是市场短期炒作行情。

  对于成长股，钱斌的野心确实不小。当大多数人满足于三四倍增长的时候，钱斌却宣称，投资成长股就是要寻找那些有十倍成长空间的个股，寻找那些市值在100亿元左右，未来可以增长到千亿元市值的公司，就像2004年时的苏宁电器、2006年的上海家化。一旦找到这样的成长股就重仓持有，不轻易调整。

  押宝成长股，前提是了解成长股，读懂成长股这个时代。成长股时代有鲜明的特点。钱斌表示，与周期股时代行业齐涨不同，成长股时代个股选择很重要。比如在过去，煤炭行业好了，整个煤炭行业都好，随便买一只煤炭股就能享受上涨。现在这种情况已经发生了变化，行业好不代表所有行业中的公司都好，就像家电零售行业，只有部分龙头企业能做到真正好。选择良好成长公司的投资逻辑将会存在并持续很多年。

  多维度精选核心成长股

  但是，如何才能找到有十倍空间的成长股？钱斌表示，成长股投资首先要关注的是有持续成长空间和核心竞争力的公司，挖掘这样的潜力公司需要从多个维度入手，这包括行业结构、公司竞争优劣、历史业绩、市场关注度和估值上升空间等。钱斌进一步解释，公司所处行业最好是会走向垄断竞争的行业，而且这个公司会成为其中的垄断竞争者。钱斌认为，完全垄断的行业，公司往往没有效率，而充分竞争的行业，公司又难有持续良好盈利。

  对公司进行分析，钱斌强调要格外关注公司的历史。做任何投资其实都是在做预测，要准确预判未来，唯一的可能就是站在历史数据的基础上，历史数据可以反映企业的竞争地位以及企业家的经营能力，尤其是最近几个季度的数据具有重要参考价值。

  钱斌还表示，会重点寻找那些暂未被市场充分挖掘，且有核心竞争力的可持续成长公司，这些股票将成为长期战胜市场、获取超额收益的原动力。尤其关注市场中阶段性受到冷落估值相对较低的品种。

  钱斌特别关注100亿市值的公司，因为很多牛股的行情都是从市值100亿的时候开始的。一般而言，市值太小的企业抗风险能力比较低，而市值太大了成长空间也不大，100亿市值是一个合适的阶段。

  钱斌还特别提出关注企业家个人的能力。他认为，成长股投资就是在合适的时机把钱交给值得信赖的企业家打理，管理者的能力不够，对于成长性无疑是一种浪费甚至是抹杀。

  重仓持股不轻易动

  在获得北京大学经济学硕士后，钱斌一直在金融行业摸爬滚打。从基金公司高级研究员、投资委员会委员，到研究管理部总监、基金经理，十多年的证券从业经验，让钱斌在练就了灵敏的市场感觉的同时，更加稳健，他对重仓配置的标的不应轻易调整。因为做波段很容易错失牛股。不过，不轻易调整并不是完全不管，而是要定期更新判断，比如每个季度财报数据出来后，要重新审视这只股票是否符合预期。如果经营情况符合预期，即使股价波动，还是会坚持持有。

  钱斌坦承，大多数投资者总是后知后觉的，所以一旦发现了有核心竞争力的成长股，还必须长期持有等待市场的认同。这种情况在中国是如此，在美国也是一样。以沃尔玛为例，一开始业绩起来的时候并未得到市场认可，但随后股价涨幅明显高于业绩涨幅。对比沃尔玛业绩和股价二十年间的增长，前十年业绩增幅明显高于股价增幅，而后十年股价增幅明显高于业绩增幅。

  在长期持有核心重仓配置的基础上，钱斌还会适时顺应市场走势参与一些主题投资，力争在核心配置尚未有所表现时能够保持同业平均水平。

  在当下的市场，钱斌更看好互联网电视、互联网金融以及拥有广阔成长空间的医疗保健等投资品种，而煤炭、有色、钢铁、水泥等周期性行业最好的时期已经过去了。