证券时报多媒体数字报

  我们认为，制约今年上半年A股市场走强的主要原因是增量资金短缺，同时，产业资本的离场也对A股市场产生了较大的负面冲击。我们根据Wind的数据统计结果显示，今年上半年共有704只个股遭遇大股东减持，只有233只个股得到大股东增持。截至6月27日，大股东减持规模达到740亿元，而净减持规模达到601亿元，都创出近年来的新高。

  今年以来，由于流动性难以进入实体经济，使得实体企业的资金面紧张状况持续，如1~5月工业企业应收账款增速13.7%，高于主营业务收入11.9%的增速，这也使得产业资本需要套现更多的金融资产去弥补资金短缺。

  从上半年各月份减持情况看，5月份减持规模最大，达到253亿元，显示市场涨势越好，减持规模越大。而当市场处于相对低位时，减持规模较小。这也说明产业资本对于A股市场涨跌十分敏感。

  从行业看，需要高现金流支持的房地产行业减持规模最大，今年以来净减持达到78亿元。我们认为，这是资金短缺及政策打压双重因素造成。相反，主要由中长线产业资本持有的银行股没有出现净减持，相反净增持规模达到32亿元，位居所有行业之首。这表明，银行业的低估值及产业资本的性质，决定了它们偏向于稳定持有。

  从市场板块划分看，由于创业板的股东多半是中小企业，它们资金面较为紧张，在创业板高估值的情况下，减持动力较强。创业板也成为净减持最多的板块。

  从个股情况看，房地产开发类企业减持最多。上半年净减持规模前5位中有3只个股来自房地产，分别是荣盛发展（净减持规模17.5亿元）、阳光城（净减持17.2亿元）、中弘股份（净减持14.6亿元）。不过，排净减持第一位的是海康威视，达到38.5亿元。从该股股价走势看，目前依然高高在上，说明在市场预期看好的情况下，减持的影响不大。在净增持前5五位的公司中，伊利股份（净增持27.4亿元）占据第一的位置，这是由于该公司业绩好成长性佳，产业资本较为看好。

  （作者单位：中国民族证券研究所）

  上半年大股东增减持数据一览

增持总量（万元） 减持总量（万元） 净变动量（万元）

２０１３年上半年 １３８５１９８．１９ ７４０２４８６．６７ －６０１７１１９．２０

２０１３年１月 ３６３０２２．５６ １２１０５５０．５１ －８４７５２３．９８

２０１３年２月 ６３４６５．６９ ８７０５６０．９９ －８０７０９５．４８

２０１３年３月 １０２３８７．５５ １１４２５１０．２５ －１０４０１２３．２３

２０１３年４月 ３９７０５９．０８ ６６５４３５．７８ －２６８３７５．６１

２０１３年５月 ６２２５１．２１ ２５３２４４２．２３ －２４７０１９３．９８

２０１３年６月（２７日截止） ４４９６４７．５１ １０３３４５２．２２ －５８３８０６．９１