证券时报多媒体数字报

  国内油脂近日弱势整理，震荡走低，豆油棕榈油均已跌破5月初形成低点。虽然油脂基本面相对偏弱，但导致此轮下跌的推手主要是宏观经济的偏空预期。在中国央行发表相关声明之后，市场对流动性紧张的担忧有所缓解，商品市场情绪有所缓和。从技术上看，随机指标显示包括豆油及棕榈油在内的油脂期价均有超卖迹象，期价短期下挫空间有限，不排除超跌反弹的可能。考虑到国内油脂库存压力依然很大，基本面仍没有出现明显利好，油脂市场仍将维持弱势格局。

  种植面积预估或利空美豆市场。天气预报显示近期美国中西部天气良好，有利于增加美豆提高单产的潜力，天气炒作仍未拉开序幕。目前市场关注的焦点主要是美国农业部将于周五公布的季度谷物库存报告及种植面积报告。市场对大豆库存的预估均值为4.42亿蒲式耳，为9年最低，并较去年同期低34%。同时预计美国农业部报告将显示大豆播种面积在7793.3万英亩，较3月预估值上升80.7万英亩，并超越2012年创纪录的7719.8万英亩。周五美国农业部的报告将为新季大豆的面积预估提供一个起点。短期内美豆市场的走向将取决于库存偏紧及种植面积增加预期之间的博弈。南美大豆出口的延迟导致美豆需求旺盛，美豆现货市场维持坚挺，近月合约相对偏强。由于近期价格对于美豆的旺盛需求已有所反应，因此，笔者认为，本次报告的公布，种植面积预估对油脂油料市场的影响或许更大一些。

  资金态度相对谨慎。6月中旬以来，美豆近月合约偏强震荡。从基金在美农产品的净多持仓来看，基金在美豆净多持仓从20%降到16%左右，基金做多态度相对谨慎。而美豆期货总持仓持续下降，表明期价的上涨并没有得到资金面的整体配合。

  豆油库存压力将会加大。近日中国商务部发布的最新统计显示，中国6月进口大豆预报到港量为832.28万吨，这将创下有记录以来的月度最高水准。商务部还称，7月国内进口大豆预报到港量将出现回落，为429.96万吨。随着6、7月份之后我国迎来南美进口大豆的到港高峰，国内油厂压榨量不断增加。根据天下粮仓的统计，近期压榨产能利用率为54%，较前期有所提高。豆油商业库存再次增加到了100万吨以上，后期豆油商业库存会逐渐攀升，库存压力将不断加大。截至6月27日，张家港豆粕现货报价3950元/吨，豆粕库存仍然处于相对低位，油厂挺粕抛油心理依然存在，与豆粕相比，豆油价格或继续维持弱势。

  棕榈油仍处于去库存化之中。根据第三方船运机构数据显示，2013年6月份前25天马来西亚棕榈油出口总量环比上升9.61%。预计6月份中国进口棕榈油的数量或达到45-50万吨左右。截至6月27日，国内港口棕榈油库存为128万吨，虽然较6月初下降20万吨左右，但仍处于相对高位，棕榈油价格仍会受到压制。连棕榈油与马来西亚棕榈油价格的比值处于历史相对低位，9月份到港的马来西亚棕榈油的进口完税成本在6300元/吨左右，高于张家港棕榈油港口分销价500元/吨，价差倒挂或限制棕榈油继续下探的空间。

  （作者系招商期货分析师）