证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 罗克关

  当市场注意力都集中在银行间资金风暴之时，从年初开始的美元兑人民币中间价持续升值势头在6月17日已经戛然而止。记者注意到，截至昨日，人民银行公布的美元兑人民币中间价报6.1797，较6月17日的6.1598回升199个基点，与境外NDF（本金交割远期外汇交易）市场5月初形成的贬值趋势逐渐吻合。

  而在最近两天，针对美联储不断释放的政策退出信号，欧洲央行高管们仍然强调购债计划有必要延续，宽松政策的基调不会改变。这种态度，无疑意味着欧美两大经济区的货币政策走向已出现微妙的错层，外汇市场也给出了最直接的反应——欧元兑美元汇率连续下跌，美元指数持续走高。巧合的是，美元指数亦是从6月17日起结束一波长达两周左右的下跌，开始重新回归上升趋势。

  这一连串看似无关的事件，有必要引起金融机构的重视。如果说6月14日公布的5月份金融机构新增外汇占款环比大幅下降诱发了此后持续2周的资金市场大震荡，那么在严查虚假贸易势头不减，且美元指数重新走高势头确定之时，后续月份的外汇占款增势恐怕很难给出乐观预期。如果踏错资金节奏，刚刚过去的钱荒在未来某个时点重现并非没有可能。

  记者以为，结合NDF市场跑得更远的人民币贬值预期，下半年很可能出现的局面将是，今年1～4月份均超过2000亿的新增外汇占款流入局面非但难以再现，未来新增的基础货币投放总量还有可能进一步萎缩。人民币中间价顺势回归市场趋势亦是一个关键信号：尽管是小幅贬值，但自5月初以来一直逆市坚挺的人民币升值通道终于宣告结束。

  从某种程度上，当前国际市场的流动性状况与1997年亚洲金融危机爆发时颇有相似之处。1996年下半年，由于国际市场对美联储加息预期开始升温，美元指数大幅走强，导致资金回流美国国债市场。与之对应的情况大家已经耳熟能详，大量依赖外债且坚持本币不贬值的泰国等东南亚国家在1997年次第出现本币危机，大量金融机构受累于此前过高的债务杠杆而宣告破产。

  当然，中国当下的情况与15年前并不能完全类比。只是不能忽视的是，在5月份新增外汇占款大幅下降已经诱发金融市场大震荡的情况下，金融机构必须做好准备应对下一步可能出现的流动性紧张状况。特别在央行已经明确表示未来政策基调是“用好增量、盘活存量”时，对于过往数年流行的高杠杆资金业务，金融机构应适时适度做出相应调整。

  所幸的是，央行目前手中工具与弹药均告充足。央行6月25日已经表示未来将对符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持，且强调将根据市场流动性实际状况积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等工具组合调节银行体系流动性，平抑短期异常波动。