证券时报多媒体数字报

  近日，受到IPO重启预期、银行间短期流动性偏紧等一系列负面因素的影响，A股市场大幅下挫。虽然系统性风险很难规避，但在市场震荡加剧之时，风控能力强的基金更容易脱颖而出。目前正在发行的博时裕益灵活配置混合基金以绝对收益为目标，风险控制目标优先，在此基础上追求投资收益。基金投资目标是为投资者提供长期稳定的保值增值，特别设定业绩基准为“年化收益率7%”。

  弱市中能够做到风控收益两手抓的基金并不多，而同样由姜文涛担任基金经理的博时回报正是其中之一。银河证券数据显示，博时回报自2011年11月8日成立以来，成立不到两年时间收益已达30.7%，截至7月4日，博时回报今年以来的净值增长率已达20.91%。业内研究人士认为，严密的风控措施和制度设置，是基金实现好收益的基本保障。

  博时裕益的另一大特色是仓位灵活，便于基金经理灵活操作，攻守兼备。据悉，博时裕益投资组合中股票等权益类证券投资比例为基金资产的0-95%；固定收益类证券的投资比例为基金资产总值的0-100%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。

  在投资策略方面，博时裕益的资产配置目标为“避险增值”，即以资产的多空配置达成两个目标：一是规避或减小相关资产的趋势下行对组合的影响。二是在某种资产趋势上行时，使组合能跟踪并匹配某类资产的市场表现。

  博时裕益的核心策略是基于对经济周期及资产价格发展变化的理解和判断，在把握经济周期性波动的基础上，结合美林时钟及Black-Litterman Model等大类资产配置模型，动态评估不同资产类在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征，追求股票、债券和货币等大类资产的灵活配置及资产的稳健增长。

  作为资产配置的补充与完善，博时裕益行业配置策略的目标定位于降低组合的波动性以及与市场的相关性。根据不同行业的盈利情况对经济周期的敏感度，将行业分为周期性行业和稳定性行业两大类。

  在资产配置和行业配置的大框架下，博时裕益在股票投资方面遵循基本面研究和动量趋势相结合的原则。首先，寻找清晰可持续盈利的目标公司和投资主题。其次，采用竞争优势和价值链分析方法，通过调研和洞察力对企业所在的产业结构与发展、企业的竞争策略和措施和企业价值链进行深入判断。第三，用财务和运营等相关数据进行企业价值评估。

  此外，在债券投资方面，博时裕益将通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法，确定资产在非信用类固定收益类证券（国家债券、中央银行票据等）和信用类固定收益类证券之间的配置比例，灵活应用期限结构策略、信用策略、互换策略等，在合理管理并控制组合风险的前提下，最大化组合收益。

  博时裕益拟任基金经理姜文涛认为，2013年，中国经济增速下行的长过程，进入了一个下行速度减缓或者阶段性企稳甚至反弹的阶段，货币政策仍会维持较宽松状态。各行各业都可能将从经济抽紧状态的缓和中受益，各类公司都可能受益于盈利和盈利预期的改善，而低估值的行业将受益于估值的恢复，低估值行业中的成长型公司或将双重受益。2013年的投资风险管理，一方面是延续过去5年来对旧经济模式终结带来的行业和个股持续下跌风险的应对。另一方面，如何把握和避免错失重大的估值纠正及新成长性定价带来的收益机会，也是风险管理的新挑战。 （CIS）