证券时报多媒体数字报

  昨日，沪胶延续了周二尾盘拉升走势，沪胶主力1月合约今天大幅走高，一度涨停，最后报收于18260元，涨幅4.88%。由于目前并没有出现足以支撑天胶价格摆脱弱势格局的因素，沪胶反弹尚不能改变震荡偏空格局。

  行业准入条件将出，轮胎行业复苏存疑。工信部日前委托中国橡胶工业协会组织开展《轮胎行业准入条件》的研究制定工作。《准入条件》将对企业生产中的能源、资源消耗，排污限值等方面进行严格要求，此外还将规范对“三包”政策和召回政策的内容，目的是淘汰落后产能、抑制产能过剩以及改变市场监管缺失。对轮胎行业的影响看，一方面，小企业将难以承担环境方面的监管，也可能面临着经费紧张，产品规格不够标准，订单缺乏的困境；另一方面，大型轮胎企业将可能成为最终受益方，尤其是资产规模达百亿元的企业将更具竞争力。不过《准入条件》的正式出台，短期或令轮胎行业复苏存在一定疑虑，但从长期看将对我国轮胎行业竞争力的提高产生利好影响。

  宏观数据喜忧参半，汽车行业增势放缓。周一国内集中公布了第二季度国内生产总值（GDP）、6月规模以上工业增加值、1-6月城镇固定资产投资以及6月社会消费零售总额。从数据结果看，首先，二季度GDP同比增长7.5%，符合市场预期，但较一季度7.7%出现小幅下滑，显示经济出现环比回落。其次，6月规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，环比回落0.3个百分点，其中汽车制造业增长10.6%，但较去年同期增速出现小幅放缓。此外，6月社会消费品零售总额较预期有所提高，其中汽车消费同比增长11.4%，1-6月累计增幅为8.8%，基本维持温和的增长态势。最后，从固定资产投资看，1-6月全国固定资产投资同比名义增长20.1%，比1-5月份回落0.3个百分点，较去年同期20.4%也出现下滑，预计固定资产投资的下滑对重卡的消费将构成一定拖累。

  配套需求维持增长，淡季规律拖累消费。国内汽车产量构成对国内配套市场的需求，从目前的汽车产量总数看同步维持良好的增长态势。此外，分车型看，商用车的单位配套胎需求数量要高于乘用车，而上半年商用车增速也高于乘用车。据此我们认为上半年国内态势对天胶消费构成一定支撑，成为天胶弱势格局中的一个亮点。

  但从后期看，7、8月汽车生产进入淡季，从1-6月的环比变化看，基本维持了季节性规律，5、6月的产量环比回落速度分别为6.3%、6%，均较去年同期4.7%、2.5%出现加快。尽管同比产量维持较好的增势，但是否能抵消环比回落的幅度仍显关键。因此，汽车产量对轮胎的提振程度仍受到季节性因素的制约。在下半年天胶供应恢复较为确定的情况下，消费的改善困难仍较大。

  综合来看，一方面，基本面没有出现足以支撑天胶价格摆脱弱势格局的因素；另一方面，宏观数据喜忧参半，令天胶下游消费增长程度仍存疑虑。因此，沪胶短线的反弹并未改变震荡偏空格局；操作上，可以继续维持偏空的操作思路，离场点参考19000元。  （作者系中证期货分析师）