证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  恒生指数成分股之一的和记黄埔(00013.HK)日前确认，公司正有意出售旗下屈臣氏集团的百佳超级市场业务，这引来市场高度关注，多家外资大行一致看好本次资产剥离，认为有助于和黄降低资产负债率，以支持公司在欧洲3G业务的重组。

  高盛认为，不排除和黄以出售资产的方式来增加财务上的灵活性。据统计，百佳业务在2012年的营业收入为217亿港元，占屈臣氏及和记黄埔收入的比例分别为15%及5%。高盛指出，和黄近年来一直频繁调配资产，并积极检讨经营效率，以期提高投资回报，达到在2011~2015年每股盈利上升一倍的目标。该行预计和黄调整资产配置的趋势将持续，认为这符合公司目前的经营策略。

  摩根士丹利表示，和黄出售百佳的计划，与公司在2011年出售香港及深圳港口资产的交易相似，两者同为增值型项目，是资产负债已降低且表现跑赢同业的业务。值得关注的是，虽然百佳是和黄旗下现金流稳定的成熟业务，但近年来税前利润增长率每况愈下——和黄在2007年至2011年期间的税前利润复合年增长率达22%，但公司的零售业务于2010年、2011年及2012年的税前利润增长率分别为38%，19%及8%，呈下滑趋势。大摩估计，如果按业务纯利率3.5%及收入220亿港元计算，百佳超市的估值约190~230亿港元。大摩指出，出售百佳将令和黄获得超过20亿美元以上的现金流入，以支持其在欧洲的3G业务重组计划。

  野村证券表示，和黄出售百佳超市的计划将为公司的良好资产交易纪录再添一笔。该行认为，和黄一直在以高估值出售成熟资产，以此换取购买欧洲基础设施和电信资产的资金，强调这是“明智之举”，长期来看对和黄的股东有利。

  美银美林预期，和黄2013上半财年的营业收入将同比增长7%至1243.24亿港元，净利润增加13%至114.87亿港元。该行表示，公司出售百佳超市可能令市场感到意外，但这将对其财务的影响有限。

  据悉，和黄将在8月1日公布本财年中期业绩，该股昨日收盘上升0.89%，报85.3港元。