证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘雁

  信托融资工具在资金面紧张时颇为盛行，但在市场资金成本整体下行的背景下，部分信托产品却面临提前终止的命运。

  证券时报记者获悉，中诚信托2011年为某上市房企发行的一款股权投资基金集合信托计划本应于2014年8月到期，但近日该公司却公告称该产品将提前终止。

  信托产品屡现提前终止

  上述提前终止的信托产品并非行业孤例。证券时报记者注意到，中融信托2012年6月底成立的“牡丹江德威1号信托贷款集合资金信托计划”在运行满一年后也宣布提前终止。

  该公司发布公告称，“因信托计划现已存续满12个月，信托计划合作方按照相关交易文件的约定向受托人提前清偿了全部信托贷款本息，根据信托合同的约定，该信托计划提前终止，终止日为2013年6月27日。”

  西部某信托公司内部人士向记者透露，该公司近期也有可能出现信托产品提前清算的现象，由于信托公司与融资方签订合同时一般均有做提前结束的安排，因而并无法规上的瑕疵。

  据他介绍，信托产品提前结束一般有两种情况，一是由于产品存在潜在风险，信托公司出于风控需要而提前将其清算；二是债务人在资金缓解后提前偿还借款。据记者了解，目前出现的提前清算案例多属后者。

  “我们近期研究信托产品时也发现了一些蛛丝马迹，譬如有新发行的信托计划与此前的产品几乎一样，或者时不时有一些项目发布提前终止的公告，这种情况主要集中在房地产领域。”普益财富研究员范杰告诉记者。

  中部地区某信托公司高管亦表示，二季度以来信托计划提前终止的情况的确比以往略多一些，但并没有大幅增加。

  在他看来，这是一种正常现象，有的融资方资金紧张的状况已经得到缓解，有的融资方可能已找到更低成本的融资渠道，所以按照合同提出提前结束信托计划的要求。

  市场融资成本走低

  今年以来，信托产品的平均预期收益率一直徘徊在8%左右，多数时候甚至跌落到8%以下。华宝证券提供的数据显示，受银行资金面紧张影响，6月集合资金信托产品平均收益率今年首次出现环比回升。

  但据Wind资讯统计，今年7月信托公司共发行296只信托计划，合计募集资金260.5亿元，平均年化预期收益率8.08%，较6月份的水平有所回落。

  信托产品平均收益率下降从一个侧面也反映出当下市场整体融资成本的下行。以信托融资大户房地产企业为例，金地集团财务总监韦传军近日便表示，今年以来金地集团的融资状况十分宽松。与去年同期相比，该集团的融资成本下降20%~30%。

  易居资本总经理吴琦敏称，优秀的地产商，比如50强以内的地产商今年以来的融资成本非常低，很多都在10%以内，它们一般选择直接对接银行。

  据记者了解，目前银行方面对房地产开发商的态度较之前已发生逆转，频频拜会优质开发商，希望为其贷款。而一些境外上市的房企则可选择直接在海外发债以获取低成本资金。

  以佳兆业为例，该公司年初的三次海外发债令其资金充裕，三次发债融资额度分别为5亿美元、5.5亿美元、18亿元人民币。其融资成本却不断降低，三次融资的利率分别为10.25%、8.875%、6.875%。

  “市场整体融资成本下降了，尤其是针对优质房地产开发商的融资渠道已经打开，随着银行和资本市场对房企态度的转暖，此前依赖信托渠道的部分融资方有了更多的选择空间。”范杰表示。

  值得一提的是，央行近日取消了金融机构贷款利率下限。范杰认为，基建类信托产品受利率下限取消的影响最大。由于取消贷款利率下限，地方政府来自区域性银行的融资成本下降，这将解决一部分流动性问题，有可能直接冲击政信合作。

  据记者了解，即便融资方不能从银行获取低息贷款，在提前结束信托产品后重新发行一款类似的信托计划亦可以获得更低成本的资金。