证券时报多媒体数字报

  7月29日，中国金属再生资源(00773.HK)被香港证监会官网宣布将遭清盘(以下简称中金再生)。调查发现，中金再生曾在2009年IPO招股书及2009年年报中夸大公司的盈利状况，并在2007年至2009年之间，虚构了主要供应商采购的金额。这起轰动的造假黑幕揭开者却是美国著名做空机构Glaucus Research。

  导火索：美国做空机构Glaucus

  今年1月28日上午9点17分，中金再生突然盘前临时停牌。美国著名做空机构Glaucus Research再度出手，针对中金再生发布了一份“强烈沽售”评级的报告，称“目标价0元”。在这份长达38页的报告一开头，GlaucusResearch便抛出了中金再生的“六大疑点”：夸大业务规模、客户集中度过高、童话般的财报、可疑的高管离职、控股股东走货套现以及资不抵债。由于这篇看空报告引起了市场高度关注，香港证监会也介入调查，中金再生自停牌直至此次被申请清盘。

  瑞银

  曾发13篇报告力挺

  作为中金再生保荐承销商的瑞银，在中金再生上市后的4年间，发布了13篇报告力挺股价，且所有报告评级均为“买入”。最近的一篇是在2013年1月28日，也就是做空机构出手的当天，目标价居然给出了15.2港元的天价，要知道当时的股价只有9.43港元。德意志银行也曾在2012年7月11日发布了中金再生“买入”评级，并给出9.5港元目标价。

  铁腕清盘的原因

  这是香港证监会首次根据《证券及期货条例》第212条向法庭申请将一间香港上市公司清盘，以保障该公司股东、债权人及投资大众的权益。因为按照过去惯例，香港证监会通常只是冻结上市公司资产。查阅中金再生的资产负债表后，中金再生最后一次公布的去年6月底中期报告显示，总资产虽然有226亿港元，但其中有近151亿港元是应收票据及应收款，同时银行借款高达53亿港元。可见，证监会选择使用212条对付中金再生，可有助减少资产流失，作为保障股东利益的最后防线。

  造假案对比

  洪良国际是香港资本市场近几年来最为轰动的造假案，2010年3月东窗事发，直至近期才尘埃落定。如果和中金再生对比，笔者认为有三点不同。

  第一，起因不同。中金再生被做空机构揭发，更多的是一种市场行为；洪良国际是被审计师内部人员以捍卫职业操守而举报；第二，时间点不同。中金再生于2009年6月份上市，4年后才露出马脚，洪良国际几乎刚刚上市就被举报；第三，监管应对方式不同。香港证监会对中金再生向法院申请清盘，一步到位；而当年处理洪良国际时，证监会刚开始只是冻结其资产，随后进行了漫长的诉讼拉锯战。 （作者系安信国际首席策略分析师）