证券时报多媒体数字报

  日前，中共中央政治局召开会议明确了下半年经济工作重点，其中再次强调下半年要把握好宏观调控的方向、力度、节奏，使经济运行处于合理区间。我们认为，这有利于进一步强化人们的稳增长预期，下半年经济也有望实现软着陆，而这也将为加快经济结构调整、促进改革创造合适的空间和条件。

  下半年稳增长将会强化

  虽然李克强总理在部分省区经济形势座谈会上，曾强调经济增长要保下限，宏观调控要使经济增长率不滑出下限，而随后政策层面也出台了一些稳增长的措施，如部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设等。但由于一些政策事件的扰动，人们对于下半年稳增长能否实现仍将信将疑。例如近期审计署公告将首次对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底摸底和测评，考虑到地方债务的严峻性，人们不免担心审计期间，那些债务融资规模过大的地区为避免债务超标不得不暂停融资，审计结果出来之后，中央政府也很可能会相应地出台后续遏制地方政府债务违规融资的政策，而这都使得地方政府短期的新增债务融资能力也将受到限制，以地方政府为主导的基建投资增速也会受到影响。

  而这次政治局会议的一些表述表明这种忧虑过度了。在今年4月政治局的经济形势会议上，曾谈到下一阶段工作时要统筹考虑稳增长、控通胀、防风险，并指出要有效防范地方政府性债务方面存在的风险，但这次会议的有关表述是稳增长、调结构、促改革，工作重点中也没有谈到地方债务问题。这都意味着这次全面审计旨在摸底和评估地方债务风险，为接下来如何化解地方债务风险及解决地方合理融资提供政策依据，而不是要严打和清算地方债务的前奏。

  再比如，6月钱荒事件虽然过去，但它留下的后遗症仍在7月发酵，如银行在资金运用方面更加谨慎，由此也使得金融市场利率仍处于高位，近期银行7天期回购利率在5%左右，仍明显高于今年6月前的水平，这也令人们担心下半年流动性的紧缩会明显影响经济。

  而这次会议上的一些提法将有助于缓解人们的忧虑，如会议强调，宏观政策要根据经济形势变化，适时适度进行预调和微调，稳中有为。这表明目前趋紧的流动性并非下半年常态，货币政策会根据形势需要，适当地调节目前稍紧的流动性，央行近日就在公开市场重启今年2月以来暂停的逆回购以平抑过高利率，这就是一个明显的过紧货币政策将趋缓的信号。

  稳增长如何着力

  日前这次中央政治局会议确定的政策导向将有利于增强人们对于稳增长的信心，而这次会议提出的稳增长措施也有利于该目标的实现。

  如本次会议提到，要积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。

  这些措施虽然与一季度有相似的地方，如都强调要提高居民消费能力，培育消费新热点等，但显然比一季度的相关措施在以下方面更具有刺激经济的作用。

  第一，一季度会议仅谈到要保持合理投资规模，而这次强调要保持合理投资增长，这表明中央对于下半年投资增长的下滑更加担心，下半年稳增长的关键也就要稳定投资增长，而这些投资领域包括“十二五”规划明确的前期投资进度有些滞后的重点建设任务，如铁路等重大基础设施、城市基础设施和保障性安居工程等民生工程建设等。

  第二，首次在经济形势会议上提出要积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，“积极”一词的运用表明新型城镇化的建设将在下半年取得实质性进展，如中央将制定发布人们期盼已久的城镇化发展规划及相关政策，而伴随着城镇化发展路径的明确，更多有利于增强城市产业、公共服务、环境及人口承载能力的投资规划也将在各地蓬勃兴起，从而也有利于地方投资增长。

  第三，一季度的会议上，中央曾强调要“抓好房地产市场调控”，但是这次强调要“促进房地产市场平稳健康发展”，这意味着中央对于房地产政策调控态度的转变。这一方面是因为前期房地产调控已经取得了一定的成效，如国家统计局发布的6月全国70个大中城市住宅销售价格数据显示，房价环比上涨的城市个数在减少，环比下降的城市个数在增多，另一方面也表明面临现实的增长压力，中央不得不更重视房地产对于经济增长的拉动作用，这无疑有利于提振地产商对于市场前景的信心，下半年房地产投资增速也有望保持平稳。

  尽管有以上这些有利于经济增长的因素，我们仍难以期望它们能够刺激下半年经济明显回升，毕竟中央已经明确宏观政策仅是微调，今年不会有较大的经济刺激空间，而更重要的还在于中央还需要保持宏观经济适当偏紧的环境以倒逼经济结构的调整以及改革的推进。如下半年化解产能过剩将是中央产业结构调整的重点，只有保持需求弱势的环境，才会倒逼过剩产能的退出；再如下半年的三中全会将讨论未来我国经济改革的顶层规划及部署，而只有一个中性偏紧的宏观环境才有利于倒逼利益集团主动让利，配合推进各类改革措施。  （作者单位：民族证券）