证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 郑晓波

  证券时报昨日刊登了证监会主席肖钢在《求是》杂志上发表的署名文章《监管执法：资本市场健康发展的基石》。文章发表后，引起了市场广泛关注。法律专家、市场人士在接受证券时报记者采访时均表示，肖钢执掌的证监会将监管执法作为资本市场监管转型的着力点，为资本市场稳妥推进市场化改革找到一个切入点，将对资本市场产生深远影响。

  意在市场化改革

  法学博士、中国人民大学法学院教授叶林对记者表示，署名文章提到的“宽进严管”等观点，能够清晰地感受到肖钢的监管思路，一方面要放松行政许可，另一方面要加强监管，两者是相辅相成，这是完全正确的。前任证监会主席郭树清曾提问说“IPO要不要审”，引发社会争议。而肖钢此次从加强监管的角度来明确证监会的职责，实际上是表达了上述两层意思。

  叶林还说，肖钢的文章在此时发表，与国务院强调的加快政府职能转变、放松行政管制有很大关系，其核心意思与中央此前强调的市场化改革一致。他说，过去很多年，资本市场都呼唤市场化改革，但在路径上未有明确说法。“肖钢以加强执法为切入点，可以感受到他稳妥推进资本市场市场化改革的意图，也可以说为资本市场市场化改革指出了一个方向。这可能和肖钢具有法学背景有一定关系。”此外，加强执法对下一阶段多层次资本市场建设、市场创新等方面都有很大关系。

  英大证券研究所所长李大霄认为，文章提出要扭转“重审批、轻监管”倾向，并非说不要审批，而是转变过去太注重审批的做法，同时在监管执法这个着力点下大功夫。这是完全正确的做法，表明我国资本市场将从原来重数量、粗放型的发展阶段向重质量的方向转变。肖钢担任证监会主席一职之后，实际上已经做了很多工作，处罚了一批造假上市的公司及相关中介机构。李大霄说，加强监管执法也体现了保护投资者权益的理念，改变过去圈钱市对投资者权益的损害。“强调执法、强调保护投资者利益，这是一个全新的思路，意味着今后一段时间监管层将在市场规范、风控、执法等方面加以完善。”李大霄说。

  行政和解

  对市场意义重大

  尽管加强监管执法得到各界认可，但肖钢在文中也谈到，在经济社会转型的关键期，监管执法领域面临着严峻的形势和挑战。行政执法普遍存在案件发现难、取证难、处罚难、执行难的问题。

  李大霄表示，随着各种通讯技术的发展，案件发现难的问题会越来越突出，这是全球各地资本市场都面临的问题。因此，关键还是要从处罚上入手。过去之所以违法行为在资本市场猖獗，主要是因为风险收益不对等，收益很大处罚很小。因此，要改变这种情况，还是要从处罚力度上下手，要让那些违法者倾家荡产，形成市场强大的威慑力。

  叶林也表示，在案件发现方面，确实各国都存在问题，主要是取证困难。西方发达国家资本市场由于存在行政和解制度，很多案件得到了及时解决。据统计，美国每年80%至85%的涉及股市的案件都是通过行政和解解决的，投资者也从中获得补偿。但在中国，因为没有这项制度，很多案件没办法处理，所以感觉每年证监会查处的案件和实际感受的违法行为要少很多。

  “实际上，法律问题并不是非黑即白，而是存在很多灰色地带，特别是在证券市场和反垄断上，和解制度能发挥很大作用。”叶林认为，如果行政和解能在中国证券市场突破实施，将对市场产生重大意义。他还表示，万福生科案件的处理中，在某种程度上带有行政和解的意思，如果可以按照此路发展下去并取得突破，对市场是好事。

  此外，叶林还表示，《证券法》的修改对监管层加强监管执法在刑事问题上具有重要意义。他认为，目前刑事执法上，现有法律不能说欠缺，只能说不到位，比如《证券法》对内幕交易的一些条款存在自相矛盾的情形，还有虚假陈述问题、操纵市场问题，在立法上还有待进一步明确、理顺。