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  创业板指数翻番，盈利增长才是最重要的，它的贡献并不亚于估值提升。如果三季度的业绩表现还能超出预期，那么2013年创业板市场还可能有更大的上涨空间。

  证券时报记者 杨磊

  去年12月初以来，易方达创业板ETF成为第一只非杠杆基金翻番的基金产品，翻番的创业板指数和创业板市场受关注程度急剧提高。国内唯一一只创业板ETF及联接基金经理王建军接受记者采访时对创业板指数大涨进行了解读。

  上半年盈利增长加速

  数据显示，去年12月3日，创业板指数收盘于593.66点，到今年7月24日实现了指数的翻番，这个过程只用了不到8个月的时间，创业板ETF也同期实现翻番。对于创业板指数和创业板ETF的翻番，王建军表示，盈利增长是创业板市场上涨的第一重要因素，特别是前不久公布的2013年上半年业绩快报，情况略有超出市场预期，推动了创业板指数上升至1200点左右。

  “其实今年一季度创业板市场大幅上涨时，主流资金仍然半信半疑，认为基本面支撑不足。当2013年创业板一季报公布后，整个投资界才真正找到了盈利增长的支撑。”王建军说。

  王建军透漏，去年四季度时，创业板上市公司的年滚动业绩同比还是负增长，但已经比去年三季度有所好转。投资界起初对2013年一季度时创业板上市公司的盈利增长预期并不高，但当一季报公布后，盈利的加速度使投资界开始真正关注创业板。“从投资上来看，创业板市场投资是走一步、看一步，当一季报业绩超预期的时候，创业板市场大幅上涨，到5月中下旬以后出现了明显的震荡，有投资者撤出资金，但当创业板公司半年业绩预告一出炉，再次超出市场平均预期，创业板又迎来一轮大幅上涨。”王建军说。

  关于创业板市场估值，王建军并不否认部分创业板公司的估值比较高。但从创业板指数对应的最大的100只股票来看，估值水平还在合理区间。按市场权重计算，创业板指数对应2013年盈利的市盈率在35倍到40倍之间，这一水平并不比历史上小盘股平均30多倍市盈率高出很多。

  有关统计显示，代表创业板指数的前70%流通盘较大的股票，截至今年6月底的滚动一年盈利同比增长速度达到37%，按照投资中的市盈率/盈利增长速度的PEG指标来看，创业板主流股票目前的市盈率水平对应的PEG指标也在合理区间。

  王建军说，“创业板指数翻番，估值提升的贡献固然重要，但并不是最重要的，盈利增长才是最重要的，它的贡献并不亚于估值提升！”。

  创业板市场中强者恒强，盘子大一些的创业板股票盈利增长更快，市场表现也更好。

  下半年关键看三季度业绩

  既然盈利增长幅度最重要，王建军对未来创业板市场的最大关注也放在了盈利增长上。“今年三季度的业绩表现非常关键，如果10月份公布的这一业绩水平还能超预期，那么2013年创业板市场还可能有更大的上涨空间，而到了10月份全年的业绩已基本定型。”王建军说。

  客观分析创业板市场的时候，王建军也提示了其中可能的风险。如果今年三季度业绩增长持平或不如预期，那么创业板市场将出现震荡或下跌。在创业板公司盈利增长背后是经济形势整体的变化，如果经济还在下行中，即使新兴产业受益于经济转型，创业板公司也同样将受到经济大环境的影响。

  在王建军看来，创业板上市公司最大的特点是创新和竞争激烈，这些企业中有一批具有较强的创新能力，同时绝大多数创业板上市公司面临着激烈的自由竞争市场环境，在压力之下依然能获得成长的公司值得长期投资。

  对于创业板市场为何在2013年出现大涨，深圳证券信息公司的有关研究显示，小盘股上市后很多公司会出现“耐克曲线效应”，也就是新上市小盘股公司高市盈率加上2~3年的经营业务整合期，开始时会出现一定程度的下跌，但随后这些公司盈利快速增长的时候，很快上涨并超过上市初期的高点。

  王建军表示，“耐克曲线效应”在很多创业板公司中已有所体现，目前创业板指数和ETF中权重前两名的碧水源和华谊兄弟都符合这样的规律，去年12月以来的上涨中都已经明显超过了上市初期的高点。

  从行业分布来看，医药生物、机械设备和信息服务是前三大权重行业，分别占21%、20%和18%的权重，机械设备主要是环保等新兴产业中的机械设备。王建军表示，创业板指数成分股主要集中在社会服务业和新兴工业两大领域，这两大领域都符合经济结构调整趋势。

  对于市场关注的创业板大小非减持和IPO重新启动的问题，王建军认为，对于减持要分开来看，一方面，的确有部分公司减持力度比较大，对股价产生一定的压力，但另一方面，风投减持很正常，他们本身就是以上市后减持为目的，资金需要兑现分给投资者或再投资其他项目，创业板也有很多大股东解禁后，因为看好公司的发展而没有减持的。

  王建军进一步表示，如果IPO重启，新的创业板股票上市的确有资金面影响和心理影响，但同时也为创业板提供了新鲜血液。

  创业板ETF资金流入明显

  王建军表示，今年前7个月净流入的新增资金基本上都来自于6月和7月。Wind数据显示，2013年7月创业板ETF的份额新增近2亿份，增长幅度达到了31.95%。有关统计数据显示，去年年底时创业板ETF的基金资产规模为4.4亿元，到了7月底已经接近了10亿元，规模增长中基金单位净值增长的贡献仍然占大头，占比约三分之二。从成交量或流动性来看，创业板ETF换手率明显高于一般ETF，该ETF目前日平均成交在2亿到4亿之间，在全部ETF的日成交量排名能在前五位，流动性足以支撑一般的交易和套利需求。