证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 钟恬

  尽管7月31日苏宁云商(002024)公布的半年报业绩并不理想，净利下降六成，但丝毫不影响该股连续走强。昨日该股放量封于涨停板，自公布半年报当日起，5个交易日涨21.68%。

  今年以来，苏宁云商的“故事”特别多。2月开始转型云商发展模式；4月红孩子母婴网全面融入苏宁易购；6月8日实施“线上线下同价”策略；6月中及7月中，分别有二股东苏宁电器和高管联合增持；日前又传出继阿里余额宝之后，苏宁易购的易付宝也将抢滩投资理财市场……不过，在眼花缭乱的故事背后，受制于业绩尚未恢复增长，市场资金对该股仍有不同看法，就在昨日涨停时国泰君安交易两单元联袂入驻，但也有两家机构撤出；而各家券商对该股的评级也存在明显分歧。

  增持行情高管小赚

  昨日该股早盘略微高开，不到一小时即被拉高至8%以上，持续高位震荡。午后开盘量能突然大增，该股随即封于涨停板并保持至收盘，全日成交总额15.7亿元，换手4.37%，报6.79元。

  该股自今年1月22日触及年内新高7.69元之后，一路持续下行，6月25日更创下4.56元新低，降幅达40.7%。6月19日至27日期间，即该股创下新低前后，二股东苏宁电器增持3672万股，均价为4.98元，增持后，苏宁电器持股总数增加至10.49亿股，占公司股份总额的14.21%；7月15日至16日，就该股步入上升通道之际，几位公司高管，包括副董事长孙为民、副总裁孟祥胜、副总裁任峻等联合增持748万股，均价不高于5.5元。

  按惯例，在高管增持之后，该股都会有一波或大或小的行情，此次也不例外。按昨日该股收盘价计算，目前苏宁电器增持的账面收益率为36.35%，盈利超过1334.6万元；而几位高管的账面收益率也逾20%。

  交易席位霸气侧漏

  从公开交易信息来看，市场资金对该股看法有较大分歧。在7月19日涨停时，有三机构大举介入，但也有两机构逢高减持。而昨日也不例外，国泰君安两交易单元联手对决两家机构。

  公开信息显示，买入方十分慷慨，买一、买二出手都在1个亿以上。买一申银万国上海海宁路营业部大举吸筹1.5亿元，占全日总成交额的近一成。买二则是在龙虎榜上已消失两个多月的国泰君安交易单元(390426)，该交易单元自5月23日买入京东方A近2亿元之后，就踪影难觅，昨日重出江湖就高调斥1.32亿元抢筹；而国泰君安交易单元(010000)作为买四参与助阵，也吸货6015万元。国泰君安两大交易单元联手，总共买入1.92亿元。

  卖出方明显抛售力度较弱，但也有两家机构携手总共卖出7838万元，占全日总成交额的近5%。另一著名活跃游资国信证券深圳泰然九路证券营业部也抛出1506万元。

  行业分析师有分歧

  苏宁云商7月31日发布2013半年度业绩快报，预计上半年实现收入555亿元，同比增长17.51%，净利润为7.32亿元，同比下降58.24%，每股收益约0.1元，净资产收益率2.55%。

  对于该股未来走势，8月份发布研报的几家券商分歧较大：群益证券和兴业证券给予“中性”评级，广发证券维持“谨慎增持”评级，海通证券、瑞银证券和日信证券唱好，分别建议“增持”、“买入”和“强烈推荐”。

  证券时报记者发现，尽管苏宁题材众多，但几家券商仍主要分歧在其主营业务上，而最大分歧点则在于“线上线下同价”策略对毛利的影响。

  群益证券认为，公司目前线上毛利基本都在个位数，仍然普遍低于线下5%~10%，如果严格推行同品同价，将提高公司的门店营业额，但会继续拉低整体毛利，今明两年净利润仍将有较大幅度的下滑，因而下调公司盈利预测30%。日信证券则认为，面对电子商务业态分流以及京东等主流电商公司的激进定价方式，公司现阶段追求销售量的增长比盈利更加重要，这一策略虽然会大幅拉低整体毛利率，但线下销量有望重新获得高速增长。线下销量的大幅增长及运营效率的优化，将倒逼供应商调整新的渠道政策及定价规则，进而带来销量的持续循环增长，因此预计下半年线下门店的收入增长将有望超过30%。