证券时报多媒体数字报

  多空暂处温和平衡

  申银万国证券研究所：周四两市合计成交1719亿元，比上日减少近两成，缩量明显。一方面，人们对于即将公布的相关经济数据表示担忧，或者数据出台会出现不同的解读，在此之前一般不会贸然行动。另一方面，股指在短期内无论向上或向下都无太大的空间。在平衡格局中炒作部分题材也许是近期多空都能接受的状态。如果成交量不能有效放大，股指可能仍然会在较小的区间波动。

  局部热点降温。周四涨幅居首的医药生物板块不过1.40%，涨跌家数几乎持平。从周四下跌的板块看，也没有跌幅超过1%的。目前多空都处于相对温和平衡状态。大盘在狭小的空间内整理，可少量参与局部行情。

  海外市场风险增加

  海通证券研究所：周初至今，海外市场出现调整，大宗商品、各国股市录得不小跌幅。其中日经指数周三大跌4%，周四继续跌1.59%，投资者情绪趋向谨慎。我们认为，地缘政治、联储政策退出预期和日本市场波动增加是主要原因。

  第一，美国近期发布恐怖袭击警报，认为基地威胁将来自中东和北非地区，这在短期打击市场信心，促使交易者削减风险资产头寸；第二，经历上周略低于预期的非农就业数据后，尽管埃文斯、罗克哈特等联储官员表示将视就业市场、通胀等经济改善情况逐步调整量宽规模，表态仍趋“鸽派”，但也未排除9月削减购债的可能。投资者预期不稳定促使风险偏好回落；第三，日本部分数据低于预期，股市单日波幅增加，迫使套息交易平仓，并带动日元汇率走高。

  我们对于海外流动性看法也偏向谨慎：一方面，虽然目前美国数据仍未足够强劲，但制造业采购经理人数据、就业市场数据仍使经济复苏趋势未变，削减量宽将在年内发生，这意味着全球流动性在较长时间是逐步收缩的；另一方面，日本经济和市场走向构成另一个不稳定因素。如未来日本经济数据弱于预期，则金融市场可能出现类似5月的较大程度调整和波动。

  海外市场波动增加了对国内流动性冲击，也使央行有必要通过较为频繁的逆回购来平稳银行间市场利率，但这种政策取向至多是中性的。

  成长行情全面泡沫化

  瑞银证券：6月以来市场的下跌主要是由于对经济底部的不确定以及资金价格紧张，随着逆回购的资金投放和政治局会议对于保增长的定调，市场情绪短期将有所缓和，但恐怕难以发生根本性改变。

  我们认为成长股的上涨已经开始进入全面泡沫期。在全面泡沫阶段，估值、业绩以及景气等对股价的影响都相对较小，推动股价上涨的主要因素来自于对偏紧流动性的预期重新缓解以及市场对于成长股未来广阔前景的期望。我们无法预测这种情况会持续多久，但打破这种风格的催化剂往往是不可预测的“黑天鹅”事件。

  传统周期产业的景气尚未看到显著改善可能。下游可选消费品近期销售增速略有回升，但我们预计下半年增速基本保持稳定，没有趋势性上行机会；上中游行业中华东区水泥价格淡季有所上涨，但主要缘于自身限产等因素，并没有观察到需求好转迹象；金融行业中保险景气受到费率自由化的制约。

  配置上建议适当均衡化，向政策刺激潜在领域倾斜。我们中期仍然维持看好中药、装饰、银行的判断，新兴产业我们仍然相对看好成长性较高、持续性较为长久的油气设备以及污水处理行业；但短期投资者需要做好准备，可以适当配置均衡化，建议关注政策可能刺激的领域，例如环保、通信设备、铁路设备等行业。

  8月整体性机会有限

  华创证券研究所：我们认为8月份存在结构性机会，但整体性机会依然有限，如果看到资金水平持续上行，则需要转向防范风险为主。行业方面分化特征日趋加强，不管是中长期逻辑还是短期逻辑，多数资本品行业配置时点均没有到来。7、8月份出现的淡季不淡现象，可能成为这些资本品行业脉冲式行情的催化剂。建议关注政策支持的领域，例如棚户区改造、铁路、节能环保、智慧城市、信息消费等。

  （陈刚 整理）