证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  铅期货，昔日国内首个以大合约亮相的期货品种，如今主动瘦身。

  昨日，上海期货交易所发布了《上海期货交易所铅期货标准合约》修订案、《上海期货交易所风险控制管理办法》修订案及《关于调整铅锭质量升贴水的通知》。铅期货合约交易单位由25吨/手调整为5吨/手，调整将从今年9月2日起开始实施。

  据了解，除合约交易单位缩小外，铅期货合约的最低交易保证金由合约价值的8%调整为5%，每日价格最大波动限制也将由±5%调整至±4%。

  为配合铅期货合约规模的修订，上期所还对《上海期货交易所风险控制管理办法》铅期货合约的最低交易保证金、持仓梯度保证金、时间梯度保证金、限仓制度等做相应的乘数调整，同时增加临近交割月持仓整倍数调整。另外，对于有表面批白锈的铅锭，按质量贴水由每吨120元调整为每吨50元制作仓单。

  “在市场运行中，我们发现铅期货存在一些与市场环境和阶段性特征不相适应的方面，如价格不连续影响了铅期货价格发现功能，企业难以运用铅期货价格进行点价等，这些都影响着市场定价功能和企业套期保值效果。为了使铅期货能更好地为产业服务，同时有效发挥价格发现和规避风险的功能，我所对铅期货标准合约作了进一步修订和完善。”上期所相关负责人表示。

  值得注意的是，此次修订仅对铅期货合约的最低交易保证金和每日价格最大波动限制进行了调整，而实际交易结算中的铅期货合约最低交易保证金和每日价格最大波动限制则根据交易所相关通知执行，目前为8%和5%。

  成交量、持仓量偏低，价格不连续确实影响了铅期货当前的运行质量。数据显示，铅期货上市初期量能尚可，首日成交量曾达到7万余手，持仓量接近万手，但之后成交量持续下滑，昨日成交量仅为712手，持仓量为5276手。铅期货合约交易单位自25吨/手调整至5吨/手，也就意味着铅期货入市资金门槛大幅下降，分析人士认为此举有望明显改善上述问题。

  对于铅期货合约修订，业内普遍表示欢迎。中国有色金属工业协会铅锌分会常务副秘书长彭涛称，此次对铅期货规则的修订，满足了期货市场服务实体经济发展的现实需求，将进一步促进铅期货市场功能的有效发挥，有助于企业高效地实现套期保值预期目标，提升期货市场服务实体经济发展的广度和深度，对铅工业的可持续发展将产生积极影响。

  “国内外铅价格波动较大，铅产业链的相关企业对期货套期保值具有强烈的内在需求。铅期货合约规则的修订，能够方便更多的投资者参与期货市场，提升铅期货价格的连续性和权威性。”豫光金铅股份有限公司副总经理苗红强表示。据他介绍，目前企业在参与套期保值过程中面临的“下单难、平仓难、移仓难”的窘境，合约修订能有效地满足企业的套期保值和定价需求，有效实现预定的套期保值目标，帮助企业实现现货市场和期货市场“两条腿”平衡走路，保障企业生产经营的稳定性。

  此外，铅期货合约修订也将提升上期所已发布的有色金属指数的权威性。事实上，指数对外发布后，基金、券商、外资银行、期货公司资产管理公司等机构投资者都希望交易所能够开发基于有色金属指数的衍生产品。

  上海中期副总经理蔡洛益指出，此次铅合约规则的修订，能够提高铅期货价格的连续性和市场认可度，提高有色金属期货指数的代表性和权威性，更重要的是，能够大大降低机构投资者构造投资组合所需的资金投入，降低其复制指数的成本，推动指数衍生产品的开发，积极吸引金融机构投资者的参与，丰富商品期货市场的投资者结构。