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  证券时报记者 朱雪莲

  这次海航入主亿城，除了高溢价之外，未来海航将注入何种资产也是市场关注的焦点之一。

  这次入主亿城股份的是海航资本，海航资本旗下主要是金融资产。资料显示，海航资本成立于2007年5月，是海航集团旗下金融服务业的主要管理平台，拥有投资银行、租赁、保险、信托、证券、期货、基金、保理等传统及创新金融业务，除了自身开展投资并购等业务以外，还负责对旗下的主要金融类企业及相关公司进行管理。

  根据公告，海航资本的实际经营并不理想，近年盈利有每况愈下之势。2010年至2012年，海航资本总资产分别为387.36亿元、671.21亿元、697.53亿元，总负债增速更快，由2010年286.42亿元增至493.13亿元、520.25亿元，导致母公司股东权益在2012年反而下降，从2011年的110.52亿元降至92.34亿元。同时，海航资本同期营业收入分别为12.13亿元、35.5亿元、44.82亿元，但净利润三年增长却相当有限，2010年至2012年分别为2.76亿元、5.24亿元、2.5亿元。其中，2012年海航资本在规模扩张较快的情况下，净利润甚至比2010年还要低。

  值得注意的是，海航目前已有一个上市公司平台——渤海租赁。租赁业务方面，目前海航资本还有长江租赁、扬子江租赁、浦航租赁等子公司以及皖江金融租赁55%的股权。在2011年12月渤海租赁曾购买海航香港100%股权，而海航集团也多次承诺，海航集团拟以渤海租赁为平台整合下属租赁业务资产，在条件成熟时逐步将其他租赁公司股权注入上市公司。看来租赁资产注入的可能性不大。

  除租赁以外，海航资本还拥有渤海国际保理有限公司、天津燕山小额贷款有限公司、天津燕山科技创业投资有限公司、渤海信托等部分股权。这些金融资产林林总总，但规模普遍偏小，盈利也不突出，难道未来这部分资产会注入亿城股份从而做大做强？

  另一方面，虽然海航集团旗下地产业务众多，但一直没有很好的上市平台。2010年海航置业一度拟通过绿景地产借壳上市，但正逢地产宏观调控、融资受限，一年后不得不退出；海岛建设则主要集中整合海南岛内的商业、酒店、地产等资产，而且公司盈利不佳、资金紧张。此外，海航在2011年上半年介入的*ST九龙，一度被市场预期将是整合海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一平台，不过，因股权转让款纠纷与李勤夫争执不断，至今未取得实际控制权，随着近日一审判决出炉，海航还需要支付股权转让款5.34亿元，而纷争何时落定还需观察。

  考虑到亿城股份土地储备枯竭、但拥有较多现金流以及诸多地产专业人才，从这个角度来看，似乎更适合成为海航集团地产业务的上市平台。

  至于整合资产的途径，海航集团旗下上市公司众多，但其整合的方式却大同小异，并不复杂。一般来说，其方式主要包括资产置换、现金购买、债务承接等。

  以同在海航资本旗下的渤海租赁为例，公司前身*ST汇通于2010年2月4日起停牌，5月31日发布重组预案，拟以每股9元的价格向海航实业等增发收购；2011年5月18日重组获得证监会批复；同年7月13日，渤海租赁得以成功借壳实现整体上市。11月1日停牌筹划重大事项；12月1日复牌并公告出价24亿买入海航香港100%股权。而此前在未能如愿实施的绿景地产重组预案中，也是拟通过向海航置业定向增发，收购其酒店、写字楼等资产。