证券时报多媒体数字报

  7月份经济数据释放出“稳增长”效果持续显现的积极信号。工业生产增幅扭转了持续2个月回落态势，投资也呈企稳迹象，随着政策落实和欧美市场明显好转，7月外贸也大幅改善，进出口增速双双由负转正。

  政府“立足当前、着眼长远”，通过加强水利、城市等基础设施建设，一方面有效稳住经济增长，一方面又能有助化解过剩产能。从6月起政府业已启动了水利等中央项目，有针对性加强了基础设施及薄弱环节建设，随着中央投资加快，稳增长效果持续显现。定向“稳增长”措施由于主要属于常规性投资项目，缓解了传统行业产能压力。7月工业产品销售率大幅回升至98.4%，工业销售情况显著改善。7月制造业增长10.5%，比6月大幅提高0.9百分点，多数行业同比增幅扩大，其中黑色金属冶压、汽车制造、电气机械以及电力、热力生产和供应业同比增幅均比6月超出2个百分点，钢材、有色金属、发电量、汽车和水泥产量增幅均持续扩大。

  在多项数据传递向好信息的同时，也折射出经济隐忧。“稳增长”措施在吸收过剩产能的同时，也导致制造业采购经理人指数（PMI）在大型企业和中小企业之间明显分化。7月大型制造企业PMI回升0.4个百分点至50.8%，呈加速扩张态势，而中小企业景气度处于持续收缩状态，尤其中型企业景气还有所下降。这表明大企业率先从“稳增长”中获益，但广大中小企业景气仍处收缩通道，经济内在动能并未真正复苏。

  7月官方制造业PMI与汇丰PMI明显背离，也说明了中小企业（尤其民营中小企业）的经营困境。7月汇丰PMI终值环比回落0.5个百分点至47.7%，其产出指数、新订单和就业指数均不同程度回落，尤其新订单指数更创下11个月来最大降幅。此外，1-7月民间固定资产投资同比名义增长23.3%，比上半年回落0.1个百分点。民间投资自去年10月份开始持续回落，反映出民营资本对经济的谨慎态度。

  此前，由于房地产调控、淘汰落后产能实质性推进以及上半年经济下行惯性导致三季度经济下行压力较大。但最新公布的7月份数据所透露的实体经济转暖，缓解了市场担心情绪，但当前中小企业景气仍未实质性改善，经济内生动力仍偏弱，需要高度关注。广大中小微企业不仅是经济内生动力的直接载体，而且也是吸收就业的主要领域。上半年就业总体形势良好，为“调结构、促改革”创造了条件，也为经济下行容忍度不断提升提供了根本保障，扩展了“稳增长”的底部区间。

  7月底政治局经济会议指出，下半年要“进一步激发企业活力，加大对中小微企业等的政策扶持和服务力度，进一步清费减负，拓宽企业融资渠道”；“加大金融支持实体经济的力度，把钱用在刀刃上”。从目前看，“立足当前、着眼长远”的微观放活效果还远远不够。政府需要加快落实各项微观放活措施，加快取消和下放行政审批权，尽快落实减免税负政策，尤其要切实增加中小微企业信贷覆盖度和可得性，真正增强经济发展后劲和内生动力。

  在当前“稳增长”措施效果持续显现的有利时机，在不出台大规模刺激性政策的前提下，只有加快微观放活措施的落实，有效接续增长后劲，才能真正实现“稳增长、调结构、促改革”三者的有机统一和动态平衡。只有广大中小企业活力增强了，就业总体良好的局面才能延续，才能为解决大学生就业难（主要为结构性困难）增加主渠道，从而为结构调整和产业升级创造出好的基本环境，政府才能在“稳增长、调结构、促改革”的政策组合中，把更多的精力放在后两者，结构调整和转型升级才能稳步持续推进。 （作者系财达证券资深宏观分析师）