证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  基金子公司近期融资类产品发行强劲，8月份以来就有超10款问世，平均收益率达到10.45%，比信托产品高出1至2个百分点，成为高净值投资者的新宠。

  最低收益也有9.3%

  目前基金子公司推出的产品收益率有较大吸引力。据证券时报记者不完全统计，目前可以看到的在售基金子公司产品达到14只，平均最高预期收益率达10.41%。若将7月发行的2只产品剔除，这一收益率水平还将上升到10.45%。目前基金子公司旗下产品收益率为9.3%到13%。

  相比之下，信托产品收益率则显得没那么耀眼。用益信托工作室数据显示，8月5日至11日信托产品的平均收益率为8.8%，较前周提高0.21个百分点。收益率最高的是陕国投的“广西恒大企业集团有限公司定向用途贷款集合资金信托计划”，预期收益率为9.5%至10.5%。

  数据还显示，截至8月16日，8月份发行的集合信托中，房地产领域的平均收益率为9.44%，政信合作类项目为8.95%，意味着基金子公司的产品收益高于同类集合信托1至2个百分点。

  用益信托产品信息显示，万家共赢、玉尔资本发行的合伙产品——玉尔“万家共赢中瑞银基专项资管计划”FOT基金预期收益最高，资金最终投向是中瑞银基地产公司，根据认购金额大小，年化收益率为11%至13%。

  从期限来看，基金子公司的产品期限主要为24个月，占比超七成，最长的产品期限为25个月，最低的为18个月，和信托产品的期限差距不大。普益财富数据显示，上周成立的信托产品平均期限为20.03个月，环比延长0.72个月。此外，有些子公司旗下产品门槛降至50万元。

  主要为政信类项目

  和房地产项目

  从目前看，基金子公司所发行融资类产品主要为政信类项目和房地产项目，占比分别达50%和40%。据业内人士分析，目前政府平台、房地产两大领域对资金的需求最为饥渴，也能承受较高的融资成本。

  从具体产品看，如上海金元惠理资产管理公司的南京澳林2号专项资管计划8月16日发行，预计销售截止日为9月12日。这款产品是一款房地产项目，其融资主体是南京澳林地产公司，资金用途为向该公司发放委托贷款，用于补充流动资金。

  这款产品风险控制较为完善。澳林地产将其持有的二期商业及山水文园住宅四期共计约6.5亿元在建工程作为抵押；法人刘霞等承担无限连带责任；澳林商贸集团提供担保。还款来源包括两项：一是南京“山水倾城”项目四期销售款、二期商业上住宅销售回款，合计3亿元；二是澳林商业第二期销售收入7.7亿。

  天弘基金旗下的天方资产正在发行天府新区1号系列债权专项资管，资金用于四川省天府新区资阳（简阳）片区三岔镇农民拆迁安置还房C区项目建设，属于政信类项目。金元惠理、华宸未来等也都发行了类似产品。

  此外，基金子公司通道业务较多，如中邮创业基金子公司首誉资产管理公司近期发行的享誉1号专项资产管理计划，就是投向中信信托定向发行的首誉资管-海龙达信托项目1302期信托。

  借用信托方式考察

  对风控条款严格把关

  目前看，基金子公司推出的融资类产品模式和信托同类产品的差异不大。投资者选择这类产品，可参考选择信托产品的标准。但由于子公司产品风险可能高于信托产品，因此对这类产品风控条款审核需更严格，还要注意子公司产品并不存在刚性兑付。

  据证券时报记者了解，目前一些第三方、高净值客户对基金子公司发行的产品还心存疑虑，主要是因为这类产品无过往业绩参考，能否刚性兑付尚未可知，且子公司资本金仅千万，而信托公司注册资本金往往在数亿及数十亿，子公司坏账处置能力明显偏弱；第二，基金子公司对融资类产品并非其所长，专业化程度无法和信托公司相比。因此，不少第三方人士表示，对这类产品的筛选需要更谨慎，应重点考察风险控制环节。

  据上海一位第三方人士表示，选择基金子公司产品要考察四个方面：一是保障措施，评估抵押、质押物的估值是否合理，价值是否充足以及担保方实力是否够强等；二是还款来源，模拟融资方未来的现金流，了解本金和收益及兑付如何实现；三是收益率，与同类同期限产品进行比较，判断该项目收益在市场中的位置；四是受托人，考察基金子公司的注册资本、信誉等，最好选择大型基金子公司发行的产品，这类公司实力更雄厚，风险控制更到位。

  “考察产品的交易结构和资金投向很重要，还应注意还款来源是否可靠、风控措施是否到位。”另一位人士也表示，基金子公司旗下产品七成以上是通道产品，即使是类信托产品也有很多是机构借道发行，因此要考察所有项目参与方的实力。

  深圳一家信托人士也表示，对于收益率过高的产品要慎重，往往收益高意味着风险高，建议投资者选择了解的产品。不过，也有人士表示，目前基金子公司刚起步，最重要的是在市场中建立信誉。因此，基金子公司初期对所发行产品的风控也会比较严格。正如信托业发展快很大程度上是因为有刚性兑付保护，基金子公司开始也会努力确保刚性兑付。