证券时报多媒体数字报

  隔夜外盘受到获利平仓盘的打压，豆类期货全线收低，受此影响国内豆粕主力合约M1401早盘低开，随后维持横盘运行，最终以3408元报收，仅跌5元。

  自进入8月中旬以来，美国大豆期货价格受美国农业部报告利多刺激后，进而又炒作天气炎热干旱，形成了一波上涨行情。在外盘走强的带动下，内盘顺势而起，大连豆粕主力1月一举突破6月3日以及7月23日所创下的高点，持续走强，反弹高度累计超过300元。内盘的凌厉反弹行情受外盘的影响是毋庸置疑的，但是国内目前现状也显示粕的反弹并非偶然。

  众所周知，大豆压榨后产生豆粕和豆油。假若大豆价格固定不变的情况下，豆粕和豆油的价格必然呈现出跷跷板的情况，此消彼长。国内新一届政府上任后，首先杀吃喝风，油脂消费受到影响。与此同时，国内经济受全球经济拖累又没能及时走出低迷，也从一定程度影响对油脂的消费。当然，全球三大油脂之一的棕榈油持续低迷，带头领跌也拖累了豆油。在上述因素的综合作用下，豆油价格大幅下挫。即将退市的9月豆油，自年初至今已大跌2000余元。豆油长期持续稳步下跌，从某种意义上讲，是对豆粕的利多。因为油脂加工企业必然会力挺豆粕价格，以保证利润，否则注定油脂压榨企业亏损严重。鉴于此，豆粕价格受到油脂压榨企业的力挺，故难以大幅下挫，在外盘反弹之际，借势走强也是必然之举。

  目前美国仍在炒作天气，同时由于今年大豆播种较往年推迟，可能导致收割推迟，进而又给市场炒作早霜留下了想象的空间。故从天气炒作上来看，行情一时还难以下跌。

  从国内大豆生产情况来看，东北遭遇暴雨袭击，部分地方甚至达到了千年一遇的级别，这势必会导致大豆产量的下滑。黄淮海地区则是遭遇近百年以来的高温天气，旱情持续升温。高温干旱天气也将导致豆类产量下滑。这些恶劣天气的存在令市场投资者短期内看涨后市的热情不减。故从气候炒作角度分析，行情仍有望高位运行。

  不过，随着时间的推移天气炒作将很快过去，中美新豆上市压力将如期而至。根据美国农业部8月份报告显示，播种面积预计7720万英亩，低于7月预计7770万英亩，全国平均单产预计42.6蒲式耳/英亩，低于7月预计44.5蒲式耳/英亩。由此导致2013/2014年总产量跌至32.55亿蒲式耳，低于上月34.2亿蒲式耳，预计2013/2014年期末库存2.2亿蒲式耳低于7月预估2.95亿蒲式耳。因为单产的下调导致总产下调，进而殃及期末库存低于预期。但投资者仍不可忽视全球大豆产量仍在高位，美国、巴西、阿根廷产量都保持在高位，豆粕期货大幅上涨行情难以上演。

  综合来看，尽管豆油下跌以及短期的天气炒作利多于豆粕，但投资者务必将眼光放远，一旦天气炒作退却伴随着新豆上市压力势必进入回调，当前的上涨也可以说是为后期的回调做铺垫。

  （作者系光大期货分析师）