证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  这个夏天注定不平静。从5月开始的短短3个月内，新兴市场引领全球经济的趋势似乎发生了逆转。美国经济持续增长，欧洲经济走出衰退，新兴市场却遭遇“成长的烦恼”，金融市场出现剧烈动荡。在全球经济格局再平衡的背景下，谁才是全球经济的“发动机”，各国经济又将走向何方？

  美国：经济加速复苏？

  今年前两个季度，美国经济按年率仅分别增长1.1%和1.7%，但就业市场却在稳步改善，美国失业率已从第三轮量化宽松出台前的8.1%降至今年7月的7.4%。

  有分析人士认为，随着增税减支措施带来的影响逐步消退，就业改善、股市上涨和楼市回暖继续为消费支出提供支撑，加之中国经济企稳和欧洲经济走出衰退，下半年美国经济将迎来加速反弹。美联储理事兼旧金山联储主席威廉姆斯指出，美国经济增速预计在今年下半年和明年全年明显加快，原因是经济所面临的来自财政领域的拖累已经逐渐得到消除。

  美国退出量化宽松可能是未来全球金融市场最大的不确定性因素，这势必对全球金融市场和资本流动格局产生深远影响。不过，有经济学家发现，量化宽松对经济增长的影响较为温和。如果不包括美联储承诺维持超低利率的刺激效果，第二轮量化宽松仅提振美国经济增长0.04个百分点，但这从另一个角度说明，缩减量化宽松规模并不会对美国经济造成明显伤害。《华尔街日报》最新公布的调查显示，经济学家预计今年第三、四季度美国经济增速将分别达到2.3%和2.7%。

  欧洲：9月危机再燃？

  过去几年一直挣扎在“死亡线”上的欧元区经济近期出现持续改观迹象，在刚刚过去的第二季度，欧元区经济成功重回增长轨道，德国、法国两大经济体当季分别增长0.7%和0.5%，成为带动整个欧元区经济复苏的火车头。此外，英国国家统计局最新公布的修正数据显示，今年第二季度英国经济增速上修至0.7%。

  经济出现回暖迹象加大了投资者对欧洲经济的信心。基金数据供应商EPFR上周五提供的数据显示，在截至21日的一周时间里，EPFR所追踪的欧洲证券基金中有约16亿美元的资金流入，自7月初以来的总资金流入量达到近120亿美元。与此形成鲜明对比的是，美国证券基金当周有近140亿美元资金流出，是自2008年6月以来的最高单周数字，这也成为美国股市最近跌多涨少的原因之一。法兴银行也开始看好欧洲股市，认为近期将有1000亿美元资金从美国、日本以及新兴市场股市流入欧洲。

  不过，在即将到来的9月，欧洲又将再次进入多事之秋，紧密围绕欧债危机的几出重头戏将连续上演，让人多少有点透不过气来的感觉。按照既定日程，德国将迎来大选，包括葡萄牙、西班牙、希腊和意大利在内的欧元区重债国也将在9月迎来债务到期高峰的挑战，希腊更可能需要第三轮援助。这些不确定因素，都有可能导致欧债危机在9月重新发酵。有分析人士表示，面临结构性失衡、债务危机不稳等诸多问题的欧洲经济要走上持续增长还有一段艰苦的路要走。

  日本：将步希腊后尘？

  日本内阁府日前公布的初步数据显示，第二季度日本实际国内生产总值增速按年率计算为2.6%，低于第一季度经修正后的3.8%，也低于市场预期。与此同时，新兴市场经济增速放慢让日本汽车和电子产品出口前景变得暗淡，显示海外经济对“安倍经济学”带来的影响。

  此外，债务问题的阴影一直笼罩着日本经济。过去20年，日本国债平均每年以40万亿日元（约合4080亿美元）的速度增长。日本政府的债务在1981年超过100万亿日元，2008年达到500万亿日元，如今已突破1000万亿日元。在这种情况之下，日本正面临“增税陷阱”：日本政府要增税，就必须同时深化经济结构改革，出台一系列维持可持续增长的战略以提振市场信心，但这恰恰是“安倍经济学”的短板。

  越来越多的投资者担心，日本会像希腊那样发生主权债务危机。尽管日本国债90%由包括银行、保险公司等在内的国内投资者长期持有，国内的高储蓄率也可消化大量国债，但如果日本政府重建财政体系没有根本性进展，爆发主权债务危机将不可避免。

  作为全球第三大经济体，“安倍经济学”如果失败，日本经济将无法继续实现增长，随之出现的偿债能力问题势必对全球经济造成巨大影响。

  新兴市场：

  危机将继续蔓延？

  最新数据显示，8月份美国制造业采购经理人指数（PMI）升至53.9，创下自3月份以来的新高，8月份欧元区综合PMI指数为51.7，达到近26个月来的最高水平。与此形成鲜明对比的是，新兴市场经济增长开始呈现出减速的迹象，不可否认的是，新兴经济体正在经历痛苦的转型期。

  作为金砖国家之一的巴西，经济增速近年来持续下滑，今年第一季度经济环比仅增长0.6%，7月PMI更重现萎缩，降至48.5。与此同时，巴西政府危机再现，民调显示在巴西6月中旬发生大规模民众示威游行之后，总统罗塞夫的支持率由超过70%降到不足50%。随着美联储退出步伐临近，巴西又开始承受资本大规模撤离之痛，雷亚尔兑美元汇率跌至近5年以来新低，领跌拉美货币。甚至有市场人士质疑，过去类似巴西的新兴市场繁荣景象只是热钱制造的假象。

  巴西遭遇的困境也传染到整个新兴市场，特别是近期印度、印尼和泰国等股债汇市出现近年来罕见的连续下跌现象，引发市场高度恐慌和对亚洲金融危机重演的担忧。数据显示，印尼股市市值在近3个月时间内蒸发了1/3，土耳其、泰国、巴西和印度的股市市值也损失超过1/4。

  即使是一些长期的新兴市场牛市观点持有者也变得更加悲观。瑞士信贷集团全球证券策略师加斯维特在8月初的时候建议投资者对新兴市场保持中立，这是他1999年以来首次没有对新兴市场给予增持的推荐。有分析人士表示，与亚洲金融危机时相比，主要国家各项经济指标都有明显改善，新兴市场爆发大规模金融危机的可能性较小，但只要全球经济周期调整的战略主动权依旧掌握在以美国为首的发达国家手中，那么新兴市场国家受到类似冲击的事件就会不断重演。

  对于中国，国际货币基金组织驻华代表处副代表穆尔塔扎·赛义德日前撰文指出，中国在减少依赖财政、货币政策刺激和转变经济发展方式两方面取得突破后，仍将是驱动全球经济的强大引擎。西班牙对外银行经济学家施瓦茨表示，在亚洲金融危机和全球金融危机期间，中国一直是全球经济的“稳定器”，现在中国也在扮演着相同的角色。

  部分国家经济数据一览

国家和地区 二季度经济同比增速 ８月制造业ＰＭＩ指数

美国 １．７０％ ５３．９

欧元区 -0.7％ ５１．３

英国 １．４０％ ５４．６

日本 ２．６０％ ５０．７（７月）

中国 ７．５０％ ５０．１

巴西 １．９％（一季度） ４８．５（７月）

印度 ４．８０％ ５０．１（７月）

  吴家明/制表

  ·链 接·

  资本流出冲击新兴市场 各国纷纷出手应对

  巴西

  巴西央行23日宣布，动用600亿美元稳定巴西货币雷亚尔的汇率。这是巴西央行自2002年以来首次事先宣布对外汇市场进行干预。具体步骤为每周一至周四在外汇市场投入5亿美元买进雷亚尔，周五将投入10亿美元，此次干预将持续至12月。据悉，周一至周四的干预将主要针对货币互换市场，周五巴西央行将直接买进雷亚尔。

  印度

  印度财政部长奇丹巴拉姆24日召集该国多名银行家商议提振本币的对策，希望引入更多的外资来减轻本币贬值压力。

  不过，印度央行重申不会对卢比实施资本管制。

  此前，印度央行已经采取行动，宣布将购买价值800亿卢比（约合13亿美元）的长期国债。

  印尼

  印尼总统苏西洛日前讨论经济工作时表示，大量外资开始撤出印尼等新兴经济体的股市和债券市场，政府必须采取相应措施刺激投资增长。印尼财长巴斯利表示，该国即将推出经济振兴一揽子计划，旨在缓解市场波动，而当务之急是缩小经常账户赤字。

  此前，印尼政府公布了一份紧急的财政刺激方案，希望促进外商投资，降低进口，支持不断下跌的印尼盾汇率。具体方案包括奢侈品的进口税将上调，同时会采取措施降低石油进口。印尼政府还将提供劳动密集型产业的税收优惠。

  此前，印尼政府公布了一份紧急的财政刺激方案，希望促进外商投资，降低进口，支持不断下跌的印尼盾汇率。包括奢侈品的进口税将上调，同时会采取措施降低石油进口。印尼政府还将提供劳动密集型产业的税收优惠，印尼央行也公布包括放松限制，保证银行和出口商能增加美元流动性等措施。 （吴家明）