证券时报多媒体数字报

  康得新（002450）日前发布2013年中期业绩，公司紧抓预涂膜环保替代和光学膜进口替代两大发展机遇，2013年上半年实现营业收入15.1亿元，同比大幅增长57.01%；归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元，同比增长60.29%；每股收益0.31元，同比增长40.91%。

  康得新之所以上半年取得高速增长,主要得益于预涂膜、光学膜业务的共同发力,上市后发展速度惊人,业绩呈现爆发式的发展态势（见表）。利用上市良机,康得新一跃成为全球预涂膜的龙头企业。成功上市后，公司又开拓了光学膜这一更为广阔的市场,上半年光学膜贡献收益已超过预涂膜收入。随着增发募投的2亿平方米光学膜产业集群项目的相继投产，光学膜产能释放将继续推动未来业绩高增长。

  表:公司2011-2013年中期业绩对比

２０１１年（１－６月） ２０１２年（１－６月） ２０１３年（１－６月）

营业收入（亿元） ６．４７ ９．６２ １５．１０

ＹＯＹ － ４８．７％ ５７．０％

净利润（亿元） ０．５９ １．８０ ２．８８

ＹＯＹ － ２０５％ ６０％

  另外，为完善公司治理，促进大股东与普通股民的利益统一，康得新实施了股权激励，其行权条件为2013和2014年净利润不少于6亿元与7.8亿元，业绩的高增长压力也有力的保证了未来两年业绩的高速增长。

  康得新所属行业为合成材料制造业，公司主营预涂膜与光学膜两大板块，是全球最大的预涂膜企业与国内最领先的光学膜企业，已形成全产业链、高分子复合膜材料产业集群，使公司形成产业链垂直整合带来的强大的技术和成本优势，复合膜龙头发展势不可挡。

  一、预涂膜技术成熟，绿色环保引致替代加速，形成公司稳定发展基石

  预涂膜是指预先将塑料薄膜上胶复卷后再与纸张印品复合的工艺,预涂技术具有环保、高效、优质的优势,随着近年来预涂膜与即涂膜成本差距缩小，预涂膜取代即涂膜是大趋势，也是欧美等发达国家采用的主流。国外预涂膜比例均达到50%以上，发达国家更达到65%以上。国内使用比例已由2008年的10%提升到2011年23%，市场取代给康得新留下了广阔的发展空间。

  康得新预涂膜在规模、技术、市场、服务、成本方面都保持了国际领先地位。预涂膜业务持续新增产量、提升毛利率，目前生产线有10条，总产能从2万吨提升至达4.4万吨，已超越竞争对手COSMO（印度）成为全球规模最大的预涂膜企业，产品出口销售的国家和地区已达80余个，随着近年来cosmo的竞争力不断下降，公司的竞争优势更加明显，公司有望成为真正全球预涂膜行业的领导企业。

  在产能提升的带动下，康得新预涂膜业务2013上半年实现营业收入6.32亿元，同比增长20.74%。同时公司还作为国内预涂膜行业的领军企业，主持了多项国家行业标准的制定，始终全力推动环保材料预涂膜对重污染传统工艺的全面替代。适逢“十二五”期间绿色印刷的指导方针为预涂膜走向全面替代创造难得的发展机遇，国内预涂膜替代已进入加速阶段。未来两年，预涂膜在全国中小学生教材领域将会率先实现全面替代。预计预涂膜未来有大幅上升空间，未来3年需求增速预计保持25%以上。预涂膜环保替代的发展机遇将使公司持续受益，预涂膜业务已成为公司发展的稳定基石，未来将会持续增长。

  另外，康得新通过引进高端人才，加强技术开发和设备改造，大力发展预涂膜的上游原材料-基膜，加速基材全面自供，进一步发展基材后处理技术及新产品开发和投放。加强具有国际先进水平的覆膜机市场推广，积极推进以机促膜的销售方针，发展成为全产业链的预涂膜产业集群。产品结构方面逐渐向高毛利率产品迈进,相继推出防划膜、数码膜、增粘膜、尼龙膜、柔面膜等新品种,新产品的销售份额不断扩大。通过一系列举措，形成全产业链、全系列产品的竞争优势，强化国内外市场开发，保障预涂膜产品满产满销的运营态势。

  二、光学膜抢占进口替代先机，贡献收益首超预涂膜，成为高增长新引擎

  康得新立足于预涂膜业务不断发展壮大，2012年，公司通过定增募集资金投资建设年产2亿平方米光学薄膜，并配套生产5万吨光学膜基材PET，万吨保护膜和0.61万吨UV固化黏合剂，形成上下游一体化、具备较强竞争力的完整的光学薄膜产业集群。

  受益于全球智能显示产业的高速增长，我国液晶面板的大幅扩产对配套的背光模组用光学膜产生了巨大的需求，同时光学膜国产化率不到10%，具有进口替代的巨大发展空间。康得新大力发展光学膜业务，利用产品价格的优势,积极拓展下游销售渠道，致力打开新的市场空间和打造公司高增长新引擎，成功弥补了国内光学膜产业的长期短板，成为国内唯一能够规模量产光学膜的龙头企业。

  康得新计划2013全年光学膜销量1亿平米，到2013年底光学膜产能达到2.4 亿平米，较2012年4000万平米的产能大幅增长，为今明两年业绩大幅增长奠定坚实基础。公司光学膜市场推广顺利，客户储备全，目前已开发客户100余家。公司光学膜在量产供货国内一线、二线客户基础上，持续开展对国际一线客户三星、LG、友达、群创、冠捷、索尼等的量产认证。目前已通过世界第3 大LCD 面板厂商群创光电（原奇美电子）的量产认证供货，使康得新在国际市场开发上迈出重要一步，说明公司光学膜产品的性能质量已经达到满足国际一线客户量产供货的生产水平。预计2013年三、四季度其他国际一线客户有望实现突破。

  光学膜产品平均毛利率40%左右，2013年一季度开始贡献收益，至2013年6月底，已实现7.47亿元，同比增长122.56%，收入总和首次超越预涂膜的6.32亿元，发展势头异常迅猛，已成为公司第一收入贡献的业务线。未来3年规划总产能达2亿平方米/年,达产后每年可贡献至少9亿元净利润。

  可以看到,在“双轮驱动+绿色环保”战略实施的领导下,康得新近几年的发展可谓一日千里，在国内资本市场并不景气的情况下,公司依然获得了投资者的高度认可,是两市不可多得的投资佳品。公司的成长故事仅仅是开始，新兴行业所带来成长空间巨大,公司发展值得投资者长期关注。(CIS)