证券时报多媒体数字报

  8月14日，中钢吉炭（000928）公告重大资产重组方案，大股东中国中钢集团公司拟向其注入中钢设备价值35.2亿元的优质资产，以置换公司目前处于亏损状态的炭素业务资产。资产重组之后，公司主营业务将由综合性炭素制品制造变更为以工程总承包为主的工程技术服务业务和以机电设备及备品备件贸易为主的设备集成及备品备件供应服务业务，中长期盈利能力突出。

  提高资产质量

  财务指标大幅提升

  受国际金融危机的影响，全球钢材消费量增速放缓，炭素行业调整力度加大，炭素制品供大于求。国内钢铁行业面临产能严重过剩、库存积压量过大等问题，受行业产能过剩、主要原材料价格上涨等因素影响，国内钢铁行业经营压力增大，炭素制品的竞争也日益激烈，炭素产品的销售价格持续下降。受此影响，中钢吉炭的生产经营陷入困境，2012年度亏损1.8亿元，2013年1-6月预计亏损1.7亿元~1.9亿元。

  本次拟注入资产中钢设备为中国冶金工程行业龙头企业之一，拥有国家甲级机电设备成套、国家甲级设备监理等一系列业务资质，拥有自主知识产权技术及产品。2011年度、2012年度和2013年1~3月，中钢设备分别实现营业收入82.34亿元、88.88亿元和22.13亿元，归属于母公司所有者的净利润2.31亿元、3.11亿元和9601.59万元，盈利能力突出。

  本次重组完成后，上市公司经营业绩将得到显著提升。2012年度和2013年1-3月的每股收益从-0.64元和-0.29元大幅提高到0.61元和0.19元，加权平均净资产收益率从-22.83%和-12.81%提高到31.60%和8.27%。与此同时，重组完成后，公司的流动比率和速动比率将大幅提升，利息保障倍数提升明显，公司资产质量将得到大幅优化。

  长期业绩看好

  未来盈利提升可期

  据统计，2005年至2011年间国内勘察设计单位的工程承包收入年均复合增长率为34.21%，同时期我国对外工程承包合同金额年均复合增长率达26.82%，完成营业额年均复合增长率达29.66%。根据中国勘察设计协会发布的《工程总承包完成合同额年度排名》，中钢设备境内外工程总承包完成合同额2009年度、2010年度和2011年度排名分别为第17位、第22位和第13位，是行业龙头企业之一。2012年，中钢设备名列美国《工程新闻记录》（ENR）全球最大225家国际承包商第219位。

  市场分析人士称，本次拟注入资产涉及的工程承包业务国内外市场需求旺盛。2013年1-6月，中钢设备先后签订的合同金额达95.64亿元，为未来业务持续发展和营业收入增长提供了保证。本次重组完成后，上市公司的盈利水平有望持续快速增加，根据公司估计，中钢设备2013年、2014年和2015年的净利润将分别不低于4.00亿元、4.37亿元和4.79亿元。

  此外，本次配套资金拟用于开展霍邱铁矿深加工煤气余热发电EPC总承包项目、霍邱铁矿深加工项目空分工程BOT项目等总承包项目、中钢设备信息化建设项目等，均可进一步优化公司资产负债结构、增强资金实力以及公司的综合竞争力和抗风险能力，有利于公司进一步增加项目执行规模、强化重点业务领域开拓以及尝试新的业务模式，不断提高公司业绩水平。

  业务特点突出

  后市表现可期

  本次重组完成后，公司的主要业务将变为工程技术服务和设备及备品备件集成供应业务，两项主要业务在维护客户关系和获取新的业务机会方面具有很强的互补性和相互促进能力。中钢设备超过80%的收入来自工程技术服务业务，业务模式具体包括设计、EPC总承包、PMC项目管理等。

  在A股上市公司中，与中钢设备业务模式较为接近的上市公司主要包括东华科技、中工国际等具有较强设计能力、以工程总承包为主要业务的工程公司，可比公司2013年平均预测市盈率区间分别为18倍-24倍。随着上市公司盈利能力进一步提升，后市股价将受益于注入资产的良好业绩支撑。  (CIS)