证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姚波

  国内基金经理一拖多备受诟病，海外市场却在为一只基金要不要7个投资顾问来共同管理争论不休。

  美国最大牌基金公司之一先锋旗下一只投资小盘股的基金先锋探路者本月新添一位共同管理人，使得这只规模110亿美元的基金有了7个投资顾问，并且，7个投资顾问中有的还是投资顾问公司。如果按人头来算，这一只基金的管理人数达到12位。其中，先锋自己的股票投资团队和外聘的Granahan资本就各有3位投资经理。

  不光管理人数多，各管理人投资门道还各有不同。7家投资顾问中，除了6家用基本面的方法选股外，还有一家公司选择使用量化方法。先锋表示，多拖一的管理结构可以分散风险、提高投资能力并为每位投资顾问提供获取超额回报的空间。据了解，先锋探路者主投小市值的成长股，由于小盘股数量众多涉及面广，适量的增加管理团队的确可以加大基金的投资覆盖面，并减少个别基金经理的风格偏好对基金整体风险的影响。

  不过，虽然多位基金经理管理基金可以避免投资风格雷同、资产配置集中的风险，但却有投资过于分散化的风险。海外研究表明，当多位经理共同管理一只基金时，往往形成一种“类指数”的投资风格：资产配置会类似跟踪的指数，而业绩往往不及同类指数基金，费用相比又更高。从业绩表现来看，先锋探路者并未能超过同门的小市值成长指数基金，晨星第三方评级也只给出了中等的三星。

  就国内市场来看，业界也在努力让基金经理不身兼数职，然而，由于基金业人才流失严重，一拖多现象还普遍存在，多基金经理管理一只基金的情况不到总数的30%。目前，仅华夏基金旗下有2只基金分别由4位基金经理管理，另有19只基金由3位基金经理共同管理，408只基金有2位基金经理共同管理。

  由于基金经理个人精力和投资能力所限，一拖多的基金在资产配置上同质化严重，往往会导致一损俱损的局面。因此，基金经理一拖多一直以来也备受诟病，证券时报记者就去年上半年股票基金业绩统计发现，同一家公司业绩落后的基金往往出现由同一基金经理管理的情况。

  为了解决人才问题，目前已有基金公司开始探索新的管理方式，如招商基金最近启动了理财工作室。